煤炭行业:4季度煤炭股配置比例环比下滑-2019年阶段性投资机会仍存

事件描述

    公募基金2018年报已披露完毕,以普通股票型、偏股混合型、平衡混合型与灵活配置型基金作为主动型基金样本分析其重仓情况来看,4季度基金重仓持股煤炭开采板块市值占比为0.41%,在申万二级行业中排第48/104位,配置比例环比下降0.13pct。

    事件评论

    基金重仓煤炭股占比整体仍处历史较低位点。2018年4季度主动型基金重仓煤炭股占比0.41%,同比下降0.08pct,环比下降0.13pct。2018年前3季度该比例分别为0.36%、0.48%、0.54%,4季度为年内首次下滑。当前重仓比例相对较低,仅为2004年至今28%分位数水平。回溯历史,2011年后煤炭股重仓比例明显下滑,从2011年3季度的5.22%下降到2015年末的0.03%,主因经济增速放缓而产能过剩下行业景气下行。2016年后需求较好叠加供给侧改革,煤炭行业盈利能力大幅提升,但因市场对行业长期盈利仍存担忧,重仓比例虽有所恢复但整体仍处低位。指数型基金方面,4季度样本指数基金板块配比0.69%,环比微幅下降0.02pct。

    4季度煤炭(中信)跑输沪深300指数1.16pct。2018年煤炭板块整体表现一般,全年煤炭板块下跌29.35%,跑输沪深300指数4.04pct,在所有行业中排第14/29位,基金重仓比例由2017年4季度的0.49%下降至0.41%。2018年4季度煤炭板块下跌13.61%,跑输沪深300指数1.16pct。 ? 基金偏好配置行业龙头公司。Wind基金板块2018年报数据显示,基金配置偏好板块龙头公司,其中持有基金数前五大公司分别为中国神华、陕西煤业、中煤能源、潞安环能和西山煤电;从基金持股总市值角度来看,位列前五的分别为中国神华、陕西煤业、中煤能源、西山煤电和淮北矿业。

    4季度基金增持偏好中国神华与部分高弹性双焦股。4季度基金重仓增持股数前五分别为中国神华、宝泰隆、开滦股份、冀中能源和露天煤业,基金增持偏好中国神华与部分高弹性双焦股。重仓增持比例方面,最高的为金能科技、冀中能源、美锦能源及宝泰隆,均为4季度新进基金重仓。

    投资建议:阶段性投资机会仍存。1、受钢企冬储、安监趋严与煤矿放假影响,双焦价格有支撑;2、节前日耗下降,高库存与进口煤压制港口煤价上涨程度;3、若节后需求高于预期,关注流动性与基本面共振带来阶段性机会;4、投资标的:开滦股份、潞安环能、中国神华、陕西煤业等。

    风险提示: 1. 地产和基建投资增速或不及预期; 2. 新增煤炭产能或释放幅度较大。