电力及公用事业:坑口煤价高企不改港口煤价疲软

报告摘要:

    我们跟踪的192只环保及公用行业股票,本周跑输上证指数1.49个百分点,年初至今跑输上证指数2.27个百分点。本周工业环保板块上涨2.62%,表现较好,水电、环境监测微涨,火电、园林与燃气板块下跌2%左右,表现较差。

    行业观点:坑口煤价高企不改港口煤价疲软,国内LNG价格开始回落

    电力:坑口煤价高企不改港口煤价疲软,期煤重回贴水。受神木事件影响,陕西停产民营煤矿范围持续扩大,坑口煤价继续上涨,而港口煤价持续低迷。本周期煤主力合约和秦皇岛港5500大卡动力末煤分别下跌2.97%和0.85%至574和585元/吨,期煤重回贴水行情。春节临近,各用电工业企业陆续停产,6大电平均日耗回落至68.40万吨/日,环比下跌10.2%,同比下跌8.1%,价格倒挂致中小贸易商发货基本停滞。需求回落的同时电厂库存可用天数接近近年来供给最为宽松的2015年,而年后煤炭新建产能也有望平稳释放,我们坚定看好后续动力煤供需的持续宽松。

    燃气:国内LNG价格开启回落模式,后续难有较大提升空间。本周济南、天津、河北LNG均价环比-220、-210、-245元/吨,上海-225元/吨,广州维持4700元/吨,推测系需求回落所致。今冬保供工作较为充分,同时环保限产边际减弱,后续复产影响相对较小,预计年后LNG价格难有较大提升空间。本周WTI原油继续环比上涨2.98%,回暖行情已持续一个月,而LNG到岸价仍持续下跌。

    投资策略

    电力方面,动力煤年内供给宽松无须多虞,看好2019年火电盈利的持续修复,推荐【华电国际】、【华能国际】;燃气方面,预计年后LNG价格难有较大提升空间,城市燃气商综合用气成本有望降低,推荐下游消费量增长确定性强、LNG调峰站完成建设的【深圳燃气】。

    风险提示

    1、电力需求超预期增长;2、动力煤供给不及预期;3、天然气供应增长不及预期。