海外大类资产笔记第162期:英国脱欧疑云再现,美股回升不是反转
大类资产表现回顾:美欧股市集体回升,美股是反弹而非反转
上周(20190114-20190120)美股三大股指继续反弹收涨近3%,美联储官员“鸽”声嘹亮、美政府关门现转机、此前部分投资者悲观预期修正等因素是拉升美股主因,美股回升是反弹而非反转,基本面回落决定了美股的长期走势;英国“脱欧”疑云再起,无协议脱欧概率下降反而利好市场,欧洲股市整体回升;各国长期国债走势相对平稳;硬脱欧风险下降反抬升英镑,避险情绪利好日元。大宗商品价格走势相对平稳。我们预计2019 年美国经济基本面回落,美股反弹空间有限,美元指数大概率震荡下行,美国10年期国债收益率中枢2.5%,弱美元及防风险将继续利好黄金。
英国脱欧疑云再起,推迟谈判及延期脱欧是大概率演进方向
北京时间1月16日,英国议会否决梅政府的“脱欧”法案,英国“脱欧”疑云再起。1月17日凌晨梅政府惊险赢得不信任投票,随后梅表示愿与英国各党派领导人就“脱欧”进一步商谈,并将在1月21日前拿出脱欧法案的“B计划”。“脱欧法案”虽然被否,但投票反映了无协议脱欧概率降低,二次公投受时间限制也概率较低,“英国脱欧”大概率向着推迟谈判及延期脱欧方向发展。我们认为,北爱尔兰边境问题攻坚难度较大,核心诉求难以平衡或导致英国脱欧大概率延期。“脱欧法案”被否反而利好金融市场,不确定性降低修复市场悲观预期,英镑不降反升,欧洲股市也相应回升。
美联储官员“鸽”声嘹亮,货币政策收紧节奏有望放缓
上周美联储官员“鸽”声嘹亮,纽约联储行长威廉姆斯表示美联储应考虑美国经济增长放缓在收紧货币政策时保持耐心。芝加哥联储主席埃文斯则表示美联储2019年加息两次合情合理,也有可能少于两次。堪萨斯、明尼阿波利斯等联储行长也分别表示在通胀低迷、经济前景不明时应谨慎对待加息操作。从加息概率图来看,2019年3月美联储加息概率已接近0%,2019年全年加息两次概率维持在5%以下。我们认为,考虑美股波动、美国经济难以一枝独秀大概率见顶回落、通胀低迷等因素影响,美联储加息或放缓,货币政策收紧节奏有望降速。
美国政府关门成本已超筑墙,部分雇员下周返岗,特朗普又提新要求
截止北京时间1月19日,美国政府关门已经长达29天,持续刷新历史最长记录。由于政府关门影响大约近80万雇员,目前关门成本已经超过特朗普所需的50多亿筑墙成本。考虑政府关门带来的潜在问题,美国会已要求部分雇员下周返工。北京时间1月20日凌晨,特朗普就政府关门发布“重大公告”,提出如果民主党同意其筑墙法案,特朗普将许诺延长移民保护期。我们认为,特朗普和民主党的筑墙纷争仍将持续,双方核心利益冲突难以迅速调停,当前施政受阻源于中期选举的“失利”,即便本次政府关门事件顺利通过,特朗普在执政期内仍将在诸多方面面临着民主党的阻碍与挑战。
德国2018年度经济增长数据披露,确有下行压力但无需悲观
根据上周最新数据显示,德国2018年不变价GDP增速为1.47%,为近5年来(2014-2018)最低水平,前值2.2%。私人消费增速0.98%,前值1.75%;政府消费增速1.06%,前值1.58%;投资增速3%,前值2.88%,出口增速为2.36%,前值增4.64%;进口增速为3.37%,前值4.84%。我们认为,德国经济回落源于外部风险冲击,外部风险主要来自贸易摩擦、全球贸易保护主义、英国脱欧等等,但考虑房地产及建筑业需求相对旺盛、消费与投资预期也不悲观,德国经济内部仍有韧性,随着外部风险缓释,制造业、设备投资等方面压力缩减,经济下行压力也将缓解,无需悲观。
风险提示:美联储加息节奏超预期,贸易摩擦事态升级冲击市场风险偏好。中国经济超预期下行,政策落地不及预期。
- ·市场分析:GDP数据发布 A股震荡回落 2019-10-18
- ·一周市场回:两市震荡下跌 有色、电气设备板块跌幅靠前 2019-10-18
- ·2019年4季度风险溢价预测:4季度末市场估值有下降压力 2019-10-18
- ·科创板新股申购策略之十九:宝兰德报价策略:估值区间67.56%-67.75%分位理性选择 2019-10-18
- ·市场交易主力资金系列:商业银行理财子公司投资全景手册 2019-10-18
- ·2019A股三季报业绩预告简评:创业板业绩持续向好 龙头股业绩占优 2019-10-18