杰瑞股份:中石油勘探开支预增,盈利拾级而上

本报告导读:公司业绩预告上修,盈利超市场预期。中石油勘探开支预增25%,能源安全成投资主线;页岩气是主要发力点,公司压裂设备订单量价齐升,盈利拾级而上。

    投资要点:

    结论:中石油勘探开支预增25%,能源安全成投资主线;公司设备订单量价齐升,盈利拾级而上。上调2018-20 年EPS 分别为0.63(+0.06)、0.92(+0.08)、1.19(+0.12)元,维持目标价25.2 元,增持。

    公司业绩预告上修10 个百分点,超市场预期。①公司2018 年业绩预告上修,归母净利润区间为5.83 亿-6.17 亿元,同比增长760%-810%;此前三季度预告区间为5.29-5.63 亿元,盈利上修约10%。②受益行业需求回暖,公司订单量价齐升。钻完井设备、维修及配件业务毛利率提升好于预期,盈利能力大幅提升。③汇兑收益、资产减值损失改善幅度明显,增厚盈利基础。2018 年前三季度财务费用与资产减值损失同比合计改善约1.5亿元,全年改善将更为明显。

    中石油勘探开支预增25%,能源安全成投资主线。①1 月17 日,董事长王宜林在中石油集团工作会议上表示,2019 年国内勘探开发投资运行方案同比增长25%。②2018 年中国首次同时成为油气最大进口国,我国石油、天然气对外依存度分别升至70.9%、45.3%,续创历史新高。③2018年8 月中石油、中海油为保障能源安全,专题部署提升油气勘探开发力度。

    我们预计,2019 年能源安全将成为油气产业链投资主线,页岩气是主要发力点,压裂设备需求重回景气周期,公司竞争优势突出,设备订单有望量价齐升。

    催化剂:获得海内外客户大额订单。

    核心风险:原油价格下跌风险,汇率波动风险。