农业行业周报:需求略有扰动,反转依然确定

核心逻辑在强化,养猪股金猪年已到来。供给端收缩逻辑强化,根据我们的调研显示,10月份以来去产能速度与幅度逐步加快的态势仍然在持续,一方面:开年以来的几大冲击因素----猪价思涨实跌、“两厂”先后中招、疫情多发,进一步冲击养殖户信心。另一方面:从我们掌握的各维度存栏数据、仔母猪价格数据、饲料销售等数据皆能看出产能的持续去化,供给收缩的逻辑足够坚实,继续看好2019年就是猪股的金猪年。

    另外关于投资者近期比较关注的需求问题,我们认为:“先快抑后慢扬恢复”是疫情对需求的影响的基本特征,本次“非瘟”也不例外,对需求的影响客观存在,但非瘟不传人,我们认为往后看,其向下影响的空间、时间都较为有限,后期有望缓慢恢复;另外,需求是月度级别的快变量,供给是年度级别的慢变量,需求恢复速度远比供给恢复速度快,因此并不影响猪周期反转的逻辑。

    1、多方面数据显示,非洲猪瘟短期影响猪肉消费。首先,我们从百度的历史搜索指数来看,非洲猪瘟发生后,居民对于猪肉安全使用的担忧达到了阶段性高峰,上一次明显高点为2013年黄浦江死猪事件。其次,从我们草根调研的某疫区超市销售数据来看,8月份以来,超市猪肉消费占比有所下滑,但快抑慢扬的特征较明显。另外,从我们网上搜集的将近500份一手调查问卷资料显示,接近40%的消费者在听到非洲猪瘟疫情的时候表示会阶段性减少消费。

    2、从国外数据看,非洲猪瘟中长期不影响猪肉消费。我们选择俄罗斯、罗马尼亚和乌克兰作为对照组合,这三个国家按年度人均猪肉消费量计算结果来看,猪肉人均消费均呈向上趋势,并未受到“非瘟”的影响,这与我们认为非洲猪瘟中长期不影响猪肉消费的观点完全吻合。

    投资建议:2019年就是猪股的金猪年,推荐相关标的:温氏股份、天邦股份、新希望、牧原股份、正邦科技等;推荐产业链相关标的:圣农发展、海大集团、生物股份等。种植链推荐标的:苏垦农发、隆平高科等。

    风险提示:畜禽价格波动风险、疾病发生风险。