建筑行业定期报告:地方债蓄势待发,关注估值切换带来短期机会

上周回顾:1)本周央行共进行12700亿元逆回购操作,实现净投放11600亿元;2)2019年以来,发改委批复机场项目合计1038.86亿元;3)国家发改委副主任表示,着力统筹推进城乡区域融合发展,持续推进乡村振兴战略实施;4)今年万亿元地方债发行即将拉开序幕,已确定的发行规模超千亿元。

    本周观点:短期来看,关注建筑行业业绩预告带来的估值切换,重点关注低估值高增长的钢结构行业。长期来看我们仍然推荐在政策与资金面改善后,基建投资增速复苏。政策方面,从2018年7月底提出补短板政策后,下半年国内经济增长开始承压,稳增长的信号持续增强;资金方面,目前国内银行间资金十分充裕,央行通过降准来释放流动性,而宽货币到宽信用的转变时间上超过以往,主要原因是资管新规的实施对于表外融资能力的大幅削弱,所以我们认为对于表外监管的力度变化也是影响基建投资的重要因素之一。重点推荐中国铁建、四川路桥、苏交科以及中国建筑。

    1)地方债发行工作启动,资金面进一步改善。今年提前下达的1.39万亿元地方债发行工作已经启动,目前已确定的发行规模超千亿元。按照中央经济工作会议要求,今年实施积极的财政政策,地方政府专项债券规模将大幅增加。地方债发行逐步落实将改善地方政府资金情况,促进重大在建项目建设加速推进。本周央行进行降准和逆回购,释放流动性,投资环境进一步好转。

    2)关注估值切换带来的短期机会。截止1月19日,共有53家公司披露了2018年业绩预告。从发布的业绩预告来看,业绩类型为“预增”、“续盈”和“略增”的公司共有41家,其中预增的有12家,略增的有19家,续盈的有10家。园林行业中岭南股份与杭州园林仍保持较高增速,钢结构公司表现出较强的增长,装饰与地方基建公司业绩增长稳健。建议关注业绩有支撑,受益于基建投资复苏的中国建筑、鸿路钢构以及岭南股份。

    风险提示:基建投资增速不达预期,政策推进程度不及预期。