金卡智能调研报告:nb表将迎爆发期,“三位一体”核心竞争力初现雏形

公司2018年归母净利预计为4.53-5.57亿,同比增长30-59.9%,符合预期。判断19年起NB表渗透率迅速提升,硬件、软件、云“三位一体”核心竞争力初现雏形。

    结论:公司18年营收、归母净利预计为18.6-21.9亿、4.53-5.57亿元,同比增长10-30%、30-59.9%,符合预期。判断19年起NB表推广提速,带动公司产品升级、成本优化,未来龙头优势强化,上调18-20年EPS分别为1.15(+0.04)/1.37(+0.12)/1.63(+0.16)元,结合行业平均估值和公司竞争优势,给予19年16倍PE,上调目标价至21.9元,增持。

    物联网应用落地最快领域,NB燃气表将迎爆发期。在中央“推动先进制造业与现代服务业深度融合”政策导向和华为、运营商等力推下,芯片模组和基站条件初步具备,NB表成本大幅降低。根据近期调研,部分试挂城市开始批量购置,18Q4起行业NB表销量明显提升。判断19年起NB表渗透率将迅速提升,公司作为NB表引领者,产品结构升级,有望扩大市场份额。与天信整合可有效降低供应链成本和渠道、研发费率,成本优化和规模经济下,盈利能力有望保持稳中有升。

    凭借NB硬件、管理系统和云服务“三位一体”,龙头优势强化。硬件方面,金卡领先竞争对手2年左右;管理系统方面,银证可为燃气等公用事业企业提供定制化系统软件;云服务方面,易联云单客户采购SaaS云服务模块数量不断增加、客单价持续提升,且在18年拓展至水务领域。我们认为随着物联网表渗透率不断提升,燃气企业软件服务需求将不断加大,公司NB硬件、管理系统和云服务“三位一体”核心竞争力初现雏形。

    催化剂:NB表批量订单落地。

    风险因素:燃气表价格战、商誉减值风险。