生物医药行业:国家版带量采购方案出台,推进速度预计加快

事项: 月17日,国务院办公厅发布《关于印发国家组织药品集中采购和使用试点方案的通知》。

    平安观点: 带量采购上升到国家层面,主要内容变化不大:本次国务院办公厅发布《关于印发国家组织药品集中采购和使用试点方案的通知》(国家版试点方案)将带量采购政策层次由医保局上升到国务院。一方面由于带量采购是由党中央国务院部署的顶层设计,另一方面也由于首批带量采购较好地完成了政策目标,25个中标品种平均降价52%,大幅节省医保资金。国家版试点方案与“4+7”采购文件主要内容基本一致,仍是在11个试点城市,以60%-70%的公立医疗机构年度用量来实现以量换价。

    成立试点工作小组,预计带量采购推进速度加快:国家版试点方案提出成立试点工作小组,由国务院、国家医保局、国家卫健委、国家药监局组成,办公室设在医保局,负责组织开展试点,协同相关工作。这充分体现了三医联动的制度性设计,利于消除体制障碍,形成政策协同,更好地解决带量采购试点过程中遇到的各种问题,加快试点落地。同时,预计带量采购范围扩展也将加速。

    试点城市探索医保支付标准,鼓励医保直接结算保证回款:在政策衔接方面,国家版试点方案鼓励试点城市探索以集中采购价作为医保支付标准,同一通用名下不同药品按同一标准支付,超出部分由患者自付。我们认为试点城市集采品种是探索医保支付标准的完美试验田,其积累的经验将随着未来集采范围拓展快速推广,加快全国性医保支付标准的出台;针对市场普遍关心的医疗机构回款问题,试点方案提出医保基金在总额预算的基础上,按不低于采购总额30%的比例提前预付给医疗机构,在有条件的城市可试点医保直接结算,基本打消市场疑虑。

    投资建议:第一批带量采购试点结果出炉后,由于降价幅度超出市场预期,医药板块经历了一轮深度的估值下探。经过前期调整,市场已经基本反映了带量采购对行业生态的冲击。从国家版文件来看,并未出现边际负面因素,随着业绩密集披露期即将到来,结构性的板块机会有望复苏。建议自下而上精选细分领域和个股,寻求具有更深护城河的高景气细分领域龙头。我们建议关注的领域包括:仿制药存量销售较小、创新储备丰富的企业,如安科生物、海辰药业,以及创新产业链的CRO龙头药明康德,CMO龙头凯莱英;2019年迎来景气度向上拐点的核医学龙头东诚药业、中国同辐;口腔医学连锁龙头通策医疗和口腔修复材料龙头正海生物。

    风险提示:1)政策风险:降价控费等政策对行业负面影响较大;2)研发风险:医药研发投入大、难度高,存在研发失败或进度慢的可能;3)系统风险:证券市场发生系统性风险对医药行业的冲击。