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游戏行业动态点评:第二批版号出炉,当前时点如何看待版号的发放节奏

类型:行业研究  机构:上海证券有限责任公司   研究员:胡纯青  日期:2019-01-17
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事件点评

    两批版号的发放具备较强规律性,版号审批趋于规范化

    第一批、第二批版号在数量上都维持在80款左右,而两批版号的过审时间以及公示时间均间隔了大约十天。可见,近期版号的发放节奏具备较强的规律性,未来游戏版号分批次持续正常发行是大概率事件。版号的发行间隔由过去的不固定到目前的间隔十天左右,这或许是版号审批日趋规范化的直接体现。

    版号的总量可能减少,重度游戏版号暂未受影响

    如果维持目前的发放节奏,每月发放的版号数在80*3=240款左右,这一数字较版号暂停前每月发放700款游戏的数字有较大幅度减少。但是,在这两批发放的游戏版号中,并未出现被分类为“移动-休闲益智”类的游戏。这一类游戏主要包括棋牌、三消等休闲移动游戏,在往常占据了每月发放版号总数的超过70%。而剩余的200余款版号面向少量客户端、网页、主机游戏以及大量重度移动游戏,是游戏市场收入的主要组成部分,也是A股上市公司重点耕耘的领域。因此,单就这部分重度游戏而言,版号的供给数量较审批暂停前并未减少,游戏版号总量减少对上市公司的影响不大。

    棋牌游戏审核收紧大势所趋,但不必过分悲观

    在目前发放的两批总计184款游戏版号中,仅有一款PC 端棋牌类游戏取得了版号,而以往数量众多的移动端棋牌游戏更是无一获批。从过往的政策方针看,棋牌游戏一直是主管部门重点审核监管的领域之一,在“总量限制”正式实施后,棋牌游戏版号数量出现一定幅度减少是大概率事件。但是,对于最近两个批次的版号中,棋牌游戏几乎绝迹的现象无需过分悲观,这可能只是版号审批向正常化过渡期间产生的临时现象。由于包括棋牌类游戏在内的“七大类”休闲移动游戏的版号审批速度较快,而其余类型的游戏审批时间相对较长。因此,在2018年3月版号暂停之际,主管部门处可能积压了一批3月申报但未完成审批的非“七大类”游戏。而近期发放的版号基本上按照游戏的申报时间排列,最近这两批版号可能是在集中消化这批积压的游戏。

    多家上市公司的产品喜提版号,但丰富的新游戏储备更为重要从游戏运营方来看,A 股上市公司中三七互娱、掌趣科技、吉比特、巨人网络等公司旗下均有新游戏上榜,新游顺利上线后能够对公司收入带来一定的增量,但这批游戏在IP 加成、产品竞争环境的角度上未见明显优势。版号重开对整个游戏行业具备积极意义:首先,版号恢复,各类新游戏才能如期上线运营,是游戏行业可持续发展的必要条 件;其次,版号恢复后,市场上新游戏供给增加,玩家多样化的游戏需求将得到更好的满足,行业景气度有望回升。版号恢复意味着游戏行业的发展重回正轨,而行业整体向精品化发展的趋势不改。因此,即使目前暂未有新游戏获批,但在研游戏储备丰富,且游戏具备较高品质及口碑的公司,如腾讯、网易等,在未来更有望充分受益于版号重开。

    投资建议

    2019年游戏行业整体收入增速有望出现一定幅度回升,理由如下:1、版号恢复,市场上优质内容的供给增加,有望提升行业景气度; 2、“吃鸡”游戏仍存在过审并开展商业化运营的可能。即使其短期内无法得到版号,但一批借鉴了其玩法特色的“类吃鸡”游戏无论是审核上还是收益上都已经被验证是可行的,这类游戏有望通过分流“吃鸡”玩家从而带动行业收入增长;3、“端改手”游戏由于具备极高的成功率而一直备受市场关注。在今年,包括腾讯“DNF 手游”、网易“新梦幻西游手游”、完美世界“完美世界手游”等一大批极具号召力的“端改手”游戏有望于年内上线,或将有力推动行业成长。建议持续关注产品储备丰富、兼具精品游戏研发能力以及长线运营能力的头部厂商。

    风险提示

    监管进一步趋严、行业竞争加剧

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