银行行业12月金融数据点评:中小企业融资环境边际改善

总体判断:数量略超预期,结构还是偏弱。一系列金融和货币政策还是有边际效果的,社融增速下行是边际放缓的,经济失速的可能性就很小。结构上看,银行和企业的风险偏好还是比较低。

    结构反映市场主体偏好。新增贷款仍为票据和非银金融机构贷款增加较多;企业融资依旧低迷,用于投资建设的中长期贷款依旧低迷。靓点:1、中小企业融资环境有边际改善:此次社融口径下未贴现票据增量为正,而票据贴现保持高增,中小企业总体融资有边际改善;(以往票据融资高增部分靠存量未贴现票据的贴现)2、宽货币对债券和非银贷款是有利的。

    投资建议:2019年银行股投资逻辑:基本面稳健+估值稳定。今年银行所处环境:金融监管中性、总量政策弱持续、倒逼的市场化改革增加。银行业绩的稳健性会超市场预期(“弱周期”性),估值由于市场资金结构的变化而保持稳定。2019年,银行股会带来稳健收益。

    风险提示事件:经济下滑超预期。金融监管超预期。