市场思考随笔二十一:民企制造业,补杠杆的潜在新增长点

中国还有哪个部门有加杠杆的空间?民企制造业或是以前被“非金融企业”杠杆率高企“灯下黑”所忽视的,具有较大的补杠杆潜在空间。第一,民营制造业企业资产负债率较低,且过去几年一直在降,这是被以城投为主导的“非金融企业”高企所掩盖的事实;第二,民营制造业企业利润率比大家想象中的实际要高不少,中国民企制造业企业ROE比美国和日本制造业企业都高,补杠杆“有利可图”,“民企即使给钱也不愿贷款”或是一个伪命题。那么“负债率低”、“利润率高”的民企制造业过去几年为什么没有“加杠杆”?原因在于“基建+地产”模式对制造业形成了金融资源挤出。这也就有了第三,当前各项政策转向支持民营企业贷款,金融抑制有望纾解。综上,我们认为民企制造业补杠杆或是2019年重要看点,本轮制造业投资回升周期长度和幅度有可能超目前市场预期。