建材行业周报2019年第2期:解读水泥行业最新变化,海螺水泥底部隐现

本周主题:沿分析框架思考水泥行业最新变化,看好海螺水泥综合判断,水泥行业各要素中,需求面政策稳增长利多主导,利空主要来自于水泥和熟料价格下跌,而由于前期水泥板块股价已经先于水泥价格回调,熟料的大幅降价已有预期。分析认为,水泥企业的股价抑制因素主要来自于高价格与高盈利,价格适当回调之后,有利于春节之后的行情。

    我们认为海螺水泥股价连续回调后,从PE/PB 等估值方法测算,当前的股价已具备吸引力。

    一周市场回顾本周大盘震荡上行,建材板块表现与大盘同步。建筑材料申万一级行业指数上涨3.87%,跑赢沪深300指数1.93pct;各细分行业指数普涨,具体来看,水泥制造指数上涨4.24%,玻璃制造上涨2.23%,管材指数上涨5.30%,耐火材料指数上涨3.25%,其他建材指数上涨3.34%。个股层面,建材本周涨幅前三个股为万里石(12.71%)、冀东水泥(12.14%)、石英股份(10.48%),跌幅前三个股为亚士创能(-3.19%)、海南瑞泽(-1.09%)、长海股份(-1.05%)。

    建材各子行业运行情况水泥方面, 2019年1月,全国高标号P.O42.5水泥均价(不含税)383.8元,同比增长7.1%。

    本周全国水泥价格较上周下跌。下跌主要是内蒙、安徽、浙江沿海、重庆和贵州等地,幅度10-60元/吨。1月中上旬,随着需求进入淡季以及雨雪影响,各地发货量继续下降,不同地区环比减少10%-20%。预计需求将继续季节性减弱,水泥价格维持跌势。

    玻璃行业,本周国内浮法玻璃平均价格较上周小幅下降,成交稳定。玻纤行业,国内无碱粗纱价格本周平稳。

    建材行业核心观点及推荐水泥行业的价格标杆地华东区域已经率先对水泥、熟料降价,行业盈利料将适当回落,而价格的调整有利于行业的稳定与春节后的需求启动,考虑到主要企业如海螺水泥、华新水泥等股价已先于产品价格回调,我们认为当前的股价驱动因素更多来自于需求面的利多,包括国家及各地稳增长的措施逐渐出台等,建议配置海螺水泥、华新水泥、万年青、冀东水泥。

    风险提示:宏观经济下行将导致行业需求萎缩,产品价格回落、燃料、原材料价格快速上涨将侵蚀行业盈利空间。