12月乘联会数据点评:2018年狭义乘用车批售降4.0%,等待春节前消费旺季和节后政策落地

1、总量:12月批售量走平,2018全年批售降幅达4.0%。2018年12月我国狭义乘用车批/零售分别为217.8/221.7万辆,同比降16.1%/19.2%。2018年全年批/零售分别为2323.7/2235.1万辆,同比下降4.0%/5.8%。其中12月狭义乘用车批售量较11月降3.7万,终端库存压力、国六切换担忧等因素压制车企年终压货能力。

    2、结构:新能源维持高增长,头部自主车企表现抢眼。从驱动形式看:12月传统燃油车批发同比下降19.0%,新能源乘用车批发增速高达79.1%,1-12月新能源乘用车批发100.8万台,同比增长88.5%。预计2019年我国低续航里程纯电动车国补显著下调,合资品牌新车加速落地,新能源市场有望迎来量质齐升的一年。从车厂看,关注自主品牌:2018年零售量前十五大车企中有5家为自主品牌,其中吉利/上汽乘用车/广汽传传祺同比增长22.5%/29.2%/5.2%,我们认为自主品牌头部企业的逆势走强显示出其产品力及营销、渠道正走向成熟。

    3、短期看春节销售旺季,中期等待政策助力去库存、迎接新周期。短期看,12月经销商库存指数66.1,为9月份以来首次环比下行,我们认为19年1月份有望迎来春节终端热销和期初库存降低双重利好,厂商批售端春节期间表现有望超预期;中期看,1月8日发改委副主任表示今年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施,09、15年两轮刺激政策均在销量增速低点介入,库存增速低点开始逐步淡出,我们认为财政支持有望助力行业加速去库存,迎接新周期。

    投资建议:目前汽车板块估值处于历史低位,政策刺激消费,行业迎来拐点,看好板块整体反弹。整车推荐长安汽车(PB历史低位,19-20年新车周期),长城汽车、江淮汽车(产品聚焦三四线城市及农村地区),上汽集团(新车周期);零部件推荐星宇股份、银轮股份。