上市券商12月经营数据点评;资本市场改革预期利好券商板块,看好大券商

类型：行业研究机构：渤海证券股份有限公司研究员：张继袖日期：2019-01-11

事件:已公布经营数据的32家上市券商2018年12月单月合计实现营业收入264.26亿元,合计实现净利润75.92亿元。

    点评:上市券商经营数据:根据上市券商公布的月度数据,2018年全年累计净利润同比正增长的上市券商有两家,分别为华创证券(同比+17.2%)、方正证券(同比+1.4%);全年累计净利润亏损的有两家,分别为江海证券、中原证券,净利润分别亏损1.9亿元、0.5亿元。

    日均股基成交额及两融余额:2018年12月单月日均股基成交额3132亿元,同比-29.12%,环比-22.12%。

    2018年全年累计日均股基成交额4099亿元,同比-17.70%。两融余额截至去年12月末为7557.04亿元,同比2017年末-26.36%,环比前一月末-1.87%。

    股债融资及承销规模:2018年12月单月再融资规模(包含增发、配股、优先股、可转债、可交换债)增幅大,合计募资规模887.15亿元,环比+129.45%,同比-15.64%。

    就首发募资规模来看,2018年12月单月IPO募资规模28.44亿元,同比-76.44%,环比-70.61%。

    2018年全年IPO保持收紧态势,优先股、可转债规模大增。2018年全年累计股权融资规模1.20万亿元,同比-20.64%;其中首发募资规模1378.15亿元,同比-36.83%。再融资全年累计募资规模1.06万亿元,同比-17.91%;其中增发募资规模7433.88亿元,同比-32.03%;配股募资规模228.32亿元,同比+40.10%;优先股募资规模1349.76亿元,同比+574.88%;可转债募资规模1071.10亿元,同比+86.22%;可交换债募资规模556.51亿元,同比-48.78%。

    就股权承销规模来看,2018年全年股权承销规模前三分别是中信证券、中信建投、华泰联合,分别承销1766.75亿元(同比-18.19%)、1489.06亿元(同比-10.50%)、1360.49亿元(同比+10.16%)。2018年股权承销规模增幅最大的三家上市券商分别是财通证券、中国银河以及华创证券,承销规模分别累计同比上涨163.25%、156.78%、91.30%,主要是由于前值体量2018年12月单月债券发行规模(不含同业存单)1.78万亿元,同比+54.81%,环比-8.99%;信用债发行规模(不含地方政府债)1.18万亿元,同比+68.17%,环比-9.78%。2018年全年债券发行规模(不含同业存单)20.56万亿元,同比+9.10%;信用债发行规模(不含地方政府债)9.93万亿元,同比+26.19%。

    就债券承销规模来看,2018年全年券商债券承销规模5.68万亿元,较2017年全年同比+24.50%。债券承销规模前三分别是中信证券、中信建投以及招商证券,承销规模分别为7638.30亿元(同比+49.32%)、6072.93亿元(同比+54.10%)、4301.72亿元(同比+20.86%)。就同比增速来看,江海证券、华西证券、方正证券债券承销规模同比增速最高,分别同比+585.09%、255.18%、241.78%。

    股债市表现:2018年12月上证综指下跌3.64%(前值-0.56%),深证成指下跌5.75%(前值+2.66%),沪深300下跌5.11%(前值+0.60%)。中证全债指数12月累计上涨0.78%(前值+1.08%)。2018年12月股债市表现弱于2018年11月,券商自营业务承压。

    投资建议:券商板块投资逻辑依旧有两点:1)我们继续看好大券商在2019年的表现,建议关注:中信证券(600030.SH,行业龙头,受益资本市场改革)、华泰证券(601688.SH,投行专业能力强)、招商证券(600999.SH,综合服务能力强);2)如果一季度市场偏好上升,看好中小券商、次新股的反弹。

    风险提示:市场波动导致券商业绩不及预期。

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