钢铁行业周报:库存季节性累加,水平低于去年同期

库存季节性累加,水平低于去年同期。本周Mysteel五大品种总产量1434.04万吨,总库存2068.48万吨,总需求1343.45万吨。其中产量同比+23.30万吨(前值+68.08),环比-4.20万吨(前值+8.32);库存同比-62.33万吨(前值-59.92),环比+90.59万吨(前值+18.57);需求同比+25.71万吨(前值+125.70),环比-76.22万吨(前值-50.38)。库存同比小幅下降,环比大幅上升,累库速度正常。五大品种库存均有不同程度上升,其中螺纹库存上升幅度较大,冷轧库存升幅较小。社会库存和钢厂库存均有明显上升,社库增幅大于厂库,并且社库略高于去年同期,而厂库仍明显低于去年同期,因此价格会比去年更坚挺一些。产量同比小幅上升,增幅较上周大幅减少,环比微降。五大品种中除线材和热卷产量环比上升外,其余品种都有不同程度下降。本周全国高炉产能利用率有小幅回升,主要因为河北地区部分钢厂结束环保限产而复产,对应热卷板产量有小幅增长。由于去年是2月中旬过年,因此去年1月整体保持了1400万吨以上的周产量,而今年2月初过年,虽然目前产量仍然比去年略高,但临近春节产量应该会有小幅下降,因此我们预计1月整体产量预计和去年大致相当,即使按照农历算,今年的至春节前的产量也不会比去年同期高太多。需求同比小幅增长,增幅明显收窄,环比大幅下降。五大品种需求均下降,其中中厚板降幅较大,其余品种均正常季节性下滑。结构上,板材需求降幅较多,同比来看建材需求好于去年,板材则弱于去年。本周钢材产品加权价格变动-0.94%至4060元/吨。

    铁矿石价格上涨。外矿供给端,上周(12/24-12/28)北方六大港口进口矿到港量1095.4万吨,环比变动+124.7万吨。国产矿供给,根据1月4日数据,国产矿山企业产能利用率58.6%,环比变动+0.6个百分点;需求端,本周钢厂高炉开工率64.23%,变动-0.7个百分点,产能利用率74.1%,变动-0.7个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化+1.82%、0.00%至558、667元/吨。焦炭价格下跌。供给端,全国焦企产能利用率76.4%,环比变动+0.4个百分点;100家样本钢厂焦炭库存+0.15天至15.4天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化-4.88%、0.00%至1950、1575元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化-0.44%、0.00%至2621、6400元/吨。

    长材吨钢毛利下降,板材上升。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化-5、-13、+9、+7、+26元至491、540、158、191、202元/吨。钢材社会库存上升,铁矿石港口库存上升。本周钢材社会库存变化+5.22%至839万吨,其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化+6.42%、+12.32%、+2.50%、+0.35%、+3.71%至335、120、180、108、96万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化+0.93%至14288万吨。

    投资策略:需求季节性走弱,采暖季限产执行力度不佳,供给略有过剩,库存拐点已现。原材料成本仍在相对高位,预计Q4盈利为全年最低水平,股价难有良好表现。相对收益情况下,推荐此前经过大幅回调,目前PB估值处于底部,且采暖季受错峰生产影响减小的河钢股份、首钢股份,收购兴澄特钢实现集团特钢资产整体上市的大冶特钢。