煤炭行业月报(2019年1月):动力煤库存去化速度或将继续加快

12月份,申银万国煤炭开采Ⅱ指数下跌6.2%,整体跑输大盘。动力煤方面,从供给端看,12月份,主产地煤矿基本已完成全年生产任务,生产强度有所下降,山西省要求严格控制超能力生产,国内总体供给有所收缩;从煤炭进口看,尽管传出“平控”消息,11月份煤炭进口较去年同期有明显减少,月内进口煤炭1915.30万吨,同比下降13.1%,但1~11月全国煤炭进口量已经超过2017年全年水平,12月份煤炭进口量大概率继续回落。从需求端看,随着气温的持续走低,煤炭市场需求较前期稍有回升。月内沿海六大电厂日耗持续上升,12月6日,沿海六大电厂日耗回升至60万吨以上,截止12月31日,沿海六大电厂月内日均煤耗70.1万吨,环比上升33.72%,同比下降2.03%。我们认为预计在冷空气的持续作用下,煤炭市场需求将进一步增长,但是目前全社会煤炭库存水平较高,煤炭供应相对充足,煤炭市场短期内将保持供需平衡状态,动力煤价格或将出现窄幅震荡。

    炼焦煤方面,12月国内炼焦煤市场整体处于高位,主流市场价格一涨一跌。截止12月31日,港口主焦煤价格(山西产)收于1880元/吨,环比上涨0.53%;炼焦煤产地价格均与上月末持平;三港库存(京唐港、日照港、连云港)小幅下降,截止12月31日,三港库存降至153.2万吨,环比下降7.12%。

    我们认为目前炼焦煤供给仍然偏紧,但由于下游消费处于淡季,需求偏弱,在钢厂和焦化厂联合打压下,短期内炼焦煤价格或将继续承压。

    焦炭方面,12月中下旬,受钢价加速下跌、钢厂利润大幅压缩影响,焦炭价格降幅明显。截止月末天津港一级冶金焦(山西产)、连云港一级冶金焦(山西产)均较上月下降100元/吨,环比分别下跌4.31%、4.27%,产地一级、二级冶金焦价格下跌50~250元/吨不等。国内钢厂焦炭库存环比小幅减少,截止月末,华北、华东地区钢厂焦炭库存分别为266.32万吨和186.98万吨,环比分别下降8.1%和1.69%。焦企库存累积明显,华北、华东地区独立焦化厂库存环比分别上升16.48%、109.81%。我们认为环保限产对焦炭主产区影响有限,目前焦化厂开工率仍处于较高水平。下游钢材季节性走弱,市场成交情况较差,焦炭需求端相对疲软,短期焦炭市场或将面临弱势调整。

    个股层面,继续看好动力煤板块估值修复以及未来2~3年处于去产能周期中的煤化工板块(焦炭企业),建议买入低估值的动力煤龙头标的以及低估值高弹性的焦炭龙头标的。

    月度市场动态? 行业要事12月17日,国家煤矿安监局决定按照有关规定,将内蒙古白音华蒙东露天煤业有限公司的安全生产标准化等级自2018年10月23日起降为三级,将山西潞安集团和顺李阳煤业有限公司的安全生产标准化等级自2018年11月22日起降为三级,将山西临县华润联盛黄家沟煤业有限公司的安全生产标准化等级自2018年12月6日起降为三级。2018年9月10日起,撤消济宁矿业集团有限公司霄云煤矿一级安全生产标准化等级,2018年12月7日起,撤消山东裕隆矿业集团有限公司唐阳煤矿一级安全生产标准化等级。

    今年5月,山西省钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展领导小组综合办公室公示了该省2018年煤炭行业化解过剩产能关闭退出煤矿名单,当时共涉及煤矿35座、产能2240万吨。后经省政府同意,调整了2018年煤炭去产能目标,拟关闭的36座煤矿目前已全部通过省级联合验收,共退出产能2330万吨/年。截止目前,山西省2018年度化解煤炭过剩产能工作已圆满完成。

    河北省发改委公布河北省2018年煤炭行业化解过剩产能关闭(产能退出)煤矿名单,经省、市、县逐级验收,2018年化解煤炭行业过剩产能退出的开滦集团林南仓矿业分公司等30处煤矿(产能1401万吨/年)已符合产能退出条件,验收合格。

    新疆发展改革委积极推进自治区中央环境保护督察反馈意见整改任务落实,严格执行国家煤炭产业政策,严把项目审批关,提高煤炭行业准入门槛,禁止建设45万吨/年以下能力的改扩建矿井和120万吨/年以下能力的新建煤矿(南疆三地州及个别边远缺煤地区除外),立行立改,长期坚持,严管严控取得成效。

    截至2018年12月24日22:28,神华黄骅港完成煤炭下水量20001万吨,创历史新高,首次实现了煤炭年下水量2亿吨。

    行业数据追踪原煤产量:2018年11月份全国原煤产量3.15亿吨,同比增长5.1%。

    2018年1~11月内蒙古累计产量84247.7万吨,同比增长11.1%,当月产量为8753.4万吨,比去年同期增长10.9%;1~11月山西省累计产量81094.1万吨,同比增长3.3%,当月产量为7662.9万吨,同比增长5.8%;1~11月陕西省累计产量56751.7万吨,同比增长14.1%,11月当月产量5618.8万吨,同比增长7.4%。

    煤炭进口:2018年11月份煤炭进口总量1915.3万吨,同比下降13.1%。

    煤炭价格:

    动力煤—截止12月底,秦港动力煤(Q5500)平仓价577元/吨,环比下降7.97%;月内主要动力煤产地煤炭价格三跌一平,跌幅10~22元/吨不等。

    炼焦煤—截止12月底,京唐港主焦煤(山西产)、主焦煤(澳洲产)价格分别为1880元/吨、1690元/吨,环比前者上涨0.53%,后者下跌5.06%;月内炼焦煤产地价格均与上月末持平。

    焦炭—月内焦炭天津港和连云港(山西产)一级冶金焦港口价分别报收2220、2240元/吨,环比分别下降4.31%、4.27%,产地一级冶金焦价格均下跌,跌幅100~250元不等。

    库存:动力煤:截止12月底,沿海六大电厂库存1460.59万吨,环比下跌18.30%。秦港、黄骅港、曹妃甸港三港库存环比上升20.06%。炼焦煤:京唐港、日照港、连云港环比下降7.12%。焦炭:天津港、连云港、日照港、青岛港库存环比上涨18.4%。

    风险提示经济增速不及预期;旺季电力消费不及预期;煤炭进口大幅度放开;水电出力超出预期;环保政策执行不及预期等。