策略周报:春季反弹开启,成长和基建是主线

川财策略周观点:

    A股市场如我们预期的探底回升,尤其是创新低后出现反弹,主要是国内政策和海外风险缓解提升风险偏好。短期来看,李克强总理强调加大宏观政策逆周期调节的力度、进一步采取减税降费措施,而央行全面降准释放流动性等国内保增长政策持续出台,美联储鸽派表态、美政府停摆等海外市场风险有所缓解等均提升了A股市场风险偏好;但企业利润下行压力延续。A股可能开启春季反弹,军工、5G、芯片等优质成长股及基建、券商等相关蓝筹是主线。

    市场趋势的核心变化因素:

    (1)2019年1月4日,李克强强调要加大宏观政策逆周期调节的力度,进一步采取减税降费措施,运用好全面降准、定向降准工具,支持民营企业和小微企业融资。(2)2019年1月4日央行全面降准1个百分点,净释放资金约8000亿。(3)2019年1月4日,美联储主席鲍威尔重申政策路径不是预定的,对加息有耐心,视情况可能改变缩表步伐。

    行业配置和主题策略:

    优质成长股和基建是反弹主线。(1)优质成长股仍是中长期主线;短期金融地产、基建等相关板块有望估值提升。(2)央行降准、海外风险缓解等提升短期市场风险偏好,而中央经济会议强调加快5G、人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设使得短期市场对优质的新兴成长股的风险偏好较强,这使得军工、5G、物联网、芯片、云计算、游戏等细分子行业中的低估值个股值得重点关注。(3)绝对估值较低、面临估值修复等使得低估值蓝筹个股仍将受到机构配置,主要关注几个方面:一是大金融中的券商、银行等行业的中的低估值蓝筹个股,业绩改善的确定性较高;其中券商受益于并购重组的鼓励、质押风险改善等的支撑。二是受益于保增长及政策放松方向且估值较低的蓝筹板块,如地产和基建相关的建筑、建材等,短期地产相关政策边际放松迹象明显,而经济回落压力增大使得基建仍是主要对冲方向,国务院提前下发2019年地方政府新增债务限额,发改委审批基建相关项目加速等说明了这点。三是盈利确定性改善的周期板块,受益于新能源车的全球需求增长、产能周期上行的小金属板块值得重点关注;钢铁、化工、煤炭等传统周期板块可能受益于基建和保增长政策。四是消费类中的食品、商贸、纺织服装等板块中的低估值个股。(4)中短期政策性主题仍是重点,科创相关概念热点中长期来看具有强延续性;其次,5G、人工智能、工业互联网、物联网等科技类相关主题值得关注;降准和发改委加快项目审批对基建相关主题有一定刺激,短期值得关注。

    风险提示:

    宏观政策出现较大变动风险;全球出现新的“黑天鹅”事件风险;数据有一定的延时风险。