非银行金融行业周报:券商关注转型发展,保险重视追踪开门红销售

券商:展望2019年,预计随着利率下行、流动性改善和改革红利释放,市场交易量、股权融资规模有望逐步回暖。目前纾困资金稳步落地,股票质押风险总体可控,预计明年券商板块投行业务收入企稳,资管收入持续增长,资本中介业务维持规模,券商板块业绩有望持续改善,推动估值上修。

    个股选择方面,资本实力、业务创新能力和效益提升是推动ROA提升的关键,建议关注具有资本实力和行业领先地位的大型券商中信证券和华泰证券,以及转型发展优势明显的东方财富,预计2019年PB分别为1.2、1.2和3.3,维持推荐评级。 保险观点:2019年保险股基本面呈现向好趋势。保费端:1)在2018年低基数的背景下,寿险开门红产品增速有望向好;2)保险公司寿险转型保障,重视发力健康险类产品,健康险类产品价值率高,看好险企NBV增速继续修复;3)产险方面,车险销售过度依靠手续费换取客户的模式有望改善,产险公司ROE有望改善。投资端:权益方面市场整体估值下行空间已比较有限,固收类投资表现相对稳健。推荐综合服务能力强、金融科技助力集团发展的中国平安;个险渠道保费优化明显的中国太保;寿险转型成效显著的新华保险。

    上周重点报告

    保险行业2019年度策略:继续坚守转型,保险股基本面向好 2018年行业转型保障,上市险企注重产品价值;开门红产品谨慎乐观,增速有望改善; 健康险产品具成长空间,看好保费增长;10年国债利率下行对评估利率影响有限,无需过度担忧。

    证券行业2019年度策略:深化改革筑行业基石,转型发展促券商估值上修 板块回顾:周期扰动板块表现,大型券商韧性突出;趋势分析:稳金融基调下市场改革深化,券商转型发展有望持续改善;投资逻辑:四个维度看好券商估值上修。

    风险提示:IPO过会率不及预期;保障型产品销售不及预期;投资收益率不及预期。