行业配置周报:消费板块景气跟踪之汽车篇

汽车产销量环比有小幅回升,供需缺口为-4.9万辆,累计库存连续4个月小幅下降。2018年11月,汽车销量约为254.8万辆,同比下降13.9%,环比上升7.1%。其中,乘用车销售217.3万辆,同比下降16.1%,环比上升6.2%;商用车销售37.4万辆,同比上升1.7%,环比上升12.3%。11月汽车产销量环比均有小幅回升,且回升幅度基本持平,供需缺口为-4.9万辆;11月汽车累计库存110.0万辆,库存连续4个月小幅下降。?

    乘用车、商用车销量增速整体回落。2018年11月,乘用车中,轿车、MPV(多用途汽车)、SUV(运动型多用途汽车)分别占比50.4%、7.0%和42.6%,月度销量同比增速分别为-11.9%、-30.8%和-18.1%,前值分别为-10.1%、-22.4%和-14.7%,乘用车销量增速整体回落。11月,商用车中大型、中型、轻型客车销量增速分别为-30.4%、-31.7%和3.4%,前值分别为-46.4%、-5.1%和-11.7%,2018年下半年,大中型客车销量增速明显回落,轻型客车销量增速相对维持。?

    气柴比大幅上升或将影响天然气汽车需求。受购买成本和使用成本影响,气柴价格比升至70%以上后LNG车型需求可能受到较大影响,65%以下有利于LNG车型需求释放。2018年12月全国气柴价格比升至85.5%,或将影响天然气汽车需求。?

    新能源汽车销量维持快速增长。2018年11月,新能源汽车销售16.9万辆,同比增长42.3%,占汽车市场比重为6.7%。其中纯电动汽车销量为13.8万辆,同比增长35.4%;插电式混合动力汽车销量为3.1万辆,同比增长83.2%。新能源乘用车销售14.0万辆,同比增长68.2%,新能源商用车销售2.9万辆,同比增长-17.5%。?

    根据已公布的2018Q3主动管理型基金重仓股持仓占比,汽车板块基金重仓持股占比2.10%,环比回升0.63%,低配比率1.53%。剔除板块涨跌幅影响后,2018Q3基金主动加仓汽车板块的持仓占比为0.63%。2003年以来板块重仓持股占比均值为3.81%,2011年以来均值为3.85%,板块当前的配置比例仍处于历史低位。

    汽车板块净利润增速回落,ROE处于历史较低水平。根据已披露的2018年三季报,汽车板块2018Q3累计净利润同比增速0.01%,较2018Q2的同比增速6.19%回落,板块净利润增速自2017Q1整体处于下行区间;板块2018Q3营收增速为6.94%,较2018Q2的同比增速11.75%小幅回落;板块ROE(TTM)为9.57%,处于2010年以来的历史较低水平。?

    风险提示:技术发展不及预期;国内外宏观环境发生重大变动。