行业比较双周报第四十三期:春季行情仍值得期待

12月中旬以来市场再次调整,压制市场风险偏好的因素主要有年末调仓行为、海外市场波动、基本面下行预期升温等,特别是中小创业绩预告1月份即将密集出台,商誉减值风险有望逐渐体现。近期市场对于春季躁动的讨论较多,历史经验显示春季行情每年都会有。目前来看,中小创业绩压力仍会影响市场情绪,但前期调整已部分反映悲观预期,再往后看是经济数据空窗期,市场对于基本面的担心缺乏相关数据验证。随着海外市场风险因素有所释缓,贸易战出现边际利好,资金面持续宽松,年末调仓后处于来年布局时期,我们认为春季行情仍然值得期待,市场风险偏好有望出现阶段性修复。

    海外层面:美联储释放暂缓加息信号,海外市场情绪大幅提振;1月7日至8日,中美将就经贸问题举行副部级磋商,有望取得积极进展。

    资金层面:12月以来央行持续采取多项措施维持银行间流动性合理充裕,春节前呵护资金面的意愿较强。调整单户授信标准和“两步走”降准1个百分点,政策进一步向实体经济、小微企业倾斜。

    行业配置:2019年市场最大不确定性在于企业盈利下行,市场存在结构性机会。建议关注两条主线,一是具有稳增长和逆周期属性的行业,包括券商,房地产,电力,农林牧渔等;二是中长期股票市场风格有望逐渐偏向创新成长,自上而下角度关注5g、国防军工、人工智能、新能源汽车等细分方向,自下而上角度精选优质个股,关注长城证券研究所推出的2019年度十大金股。如果存在春季躁动行情,我们认为市场主线将聚焦成长方向,小盘风格可能相对占优,此外重点关注受益于流动性预期改善的券商行业。

    风险提示:经济超预期下行风险;海外市场大幅波动风险;贸易战升级超预期风险。