用友网络:10亿回购,总裁到位,云战略提速

1月2日,公司发布股份回购计划公告:拟以不超过人民币26(含)元/股

    价格,通过集中竞价方式回购总额10亿元公司股份。同时公告董事会通过

    提名陈强兵先生为董事候选人及聘任总裁的议案。维持买入评级。

    支撑评级的要点10亿金额回购创行业新高,彰显现金流实力。2018年10月回购新政出台,公司推出10亿元回购金额积极响应。按Wind 公告统计,中信计算机近2个月50家公司回购总金额14.04亿,公司此次金额在行业内创历史新高。

    并且,回购以固定额度推行,即26元目标价与6个月期限条件满足时购满为止。此次回购采用自有资金,根据三季报数据,期末现金流余额约26.4亿元,资金充裕。

    容纳20%空间,对长期增长有信心。另一方面,回购价格上限为26元,距2日收盘价21.8元仍存约20%空间。按照26元计算本次回购股份比例占比达2.1%。另外,回购股票用途为后续的骨干员工激励计划。

    聘任总裁,管理层进一步完善,护航云战略推行。根据公告,陈强兵先生2000年加入用友,2016年至今担任用友网络科技股份有限公司执行总裁,负责整体用友云发展。此前公司总裁由王文京先生兼任,陈强兵从执行总裁到公司总裁,管理结构和公司云战略进一步匹配。

    评级面临的主要风险云服务推进不及预期;股价变动导致回购金额不及预期。

    估值由于Q3研发费同比增长较高(13%),且叠加Q1~Q2营收远超预期,调整公司2018~2020年净利润预测为6.4亿、9.4亿元和11.9亿元,EPS 为0.33元、0.49元和0.62元(2018年调低4%,2019~2020年上调15~22%),对应PE 为66倍、45倍和35倍。公司云产品行业内处于龙头位置,对标国外云转型成功的云软件公司,当前估值提升具备合理逻辑。维持买入评级。