宏观策略固收总量之声:经济数据继续趋弱

双轮驱动(增长+通胀)周盘点:本周宏观扩散总指数小幅回升,食品价格周涨幅扩大(20181224)

    增长方面,截止2018年12月21日,国信高频宏观扩散指数B为2,指数A录得904,较上周继续回升。通胀方面,上周(12.15-12.21)食品价格上涨但周涨幅有所收窄,非食品价格继续下跌。

    策略研究

    A股上市公司各行业各税种税负全景剖析(20181228)

    本文主要结论如下:第一,从总体税负水平看,(1)2001年以来全部A股上市公司各项税费支出占税前利润比重大幅下降;(2)2017年各项税费支出占利润总额及营收比重分别为67%和7.3%;(3)采掘、化工、房地产行业税负比重居前。第二,从总税费结构上看,上市公司税费结构中增值税和企业所得税占据半壁江山。第三,从增值税角度看,(1)食品饮料、建材、轻工制造行业增值税税负比重居前;(2)经测算,预计增值税税率下降1%、2%、3%,可分别增厚税后利润约2.2%、4.3%、6.3%。第四,从企业所得税角度看,(1)上市公司企业所得税税负压力在2015至2017年间持续下降;(2)房地产、食品饮料行业所得税税负比重居前。

    行业比较专刊:下游消费疲弱,油价持续下跌(20181227)

    整体来看,上游部分资源品行业出现回暖,中游行业整体景气度下滑,而下游消费品行业整体未见起色。从当前各主要行业的基本面情况来看,(1)上游资源品价格部分回暖,钢铁价格月末拉升、煤炭价格冲高回落、肉价回升、国际粮价多数上涨;但有色、化工产品依旧低迷,原油价格持续大幅下降,水泥价格继续上涨。(2)中游行业整体景气度下滑,除机械行业继续回暖外,电子行业增速显著放缓,汽车持续低迷,交运子行业多数景气度下滑。(3)下游行业整体未见起色,社消增速持续下降,地产销售跌幅扩大,消费电子遇冷,纺织服装持续低迷;但家电、传媒行业景气度小幅回升,食品饮料景气度仍较高。