军工行业周报:主机厂全年基本面高增长确定,坚定看好军工全年行情

上周申万国防军工指数下跌0.46%,同期上证综指下跌0.89%,创业板指下跌1.56%,申万国防军工指数跑赢上证综指、创业板指。1、从细分板块来看,上周国防军工板块-0.46%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名靠前。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周中证民参军涨幅排名靠前,平均上涨-0.30%。3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为南京熊猫(17.37%)、奥维通信(13.29%)、春兴精工(12.55%)、通达股份(11.88%)及航天通信(6.17%)。上周跌幅排名前五的个股分别是航新科技(-11.04%)、旋极信息(-8.48%)、同有科技(-7.93%)、中航沈飞(-7.88%)及台海核电(-7.59%)。

    本周观点:上周军工整体行情有所回调,我们认为:1)各大主机厂本年度经营计划已制订完成节后将开始实施,预计19 年各军种核心装备生产仍将持续高增长、航空版块或将快速增长;2)18 年军工行业基本面持续改善,由订单增长至重点标的业绩增长的逻辑传导得到证明,我们认为,19 年受订单整体持续高增长牵引,行业基本面改善至上市标的业绩的逻辑传导仍将持续,总装类标的业绩或将持续高增长;3)同时我们通过对118 个军工核心标的的统计,得出军工当前估值仍处于历史地位,叠加明年基本面改善逻辑持续确认,军工中长期配置价值凸显,坚定看好军工后续行情。

    同时通过对2012Q3-2018Q3 期间单季度的基金重仓股的统计,可以得出,目前基金重仓股中,军工股市值占比为3.56%,较2018Q2 的2.99%有明显上升。若剔除债券型及货币型基金,2018Q3 重仓股中军工标的市值的权益类净值占比为1.20%,较2018Q2 的1.18%略有上升,但仍处于历史底部,军工迎来中长期配置时点。

    底部支撑:同时我们通过对118 个军工核心标的统计,得出当前军工当前估值61 倍,处于历史估值中枢水平69 倍以下,军工配置接近历史低位,且行业中长期基本面持改善逻辑再次得到确认,因此坚定看好军工后续行情。

    申万宏源研究军工组推荐投资组合第二十一期第三周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益-2.42%,累计收益-5.78%;上周组合相对申万军工取得1.09%超额收益,累计40.14%超额收益;上周组合相对沪深300 取得-2.48%超额收益,累计9.95%超额收益。

    本周重点推荐:中直股份。重点机型放量在即,叠加军改后陆航部队编制扩大,型号研制量产周期与部队扩编采购+替代需求周期完美匹配,同时公司产能充裕,当前估值位于历史底部区间,强烈看好公司未来投资价值,给予本周重点推荐。

    推荐标的:坚定看好军工,建议需求旺盛、基本面改善明显的龙头股,如中直股份、中航沈飞、内蒙一机、中航光电等。

    风险提示:军费支出不达预期;政策落地不达预期;热点事件催化不达预期。