策略点评报告:“新年躁动”准备基本就绪

本周观点概述:由于海外市场波动加大,A股市场节前振幅加剧,两市成交额也有所放大,同时市场存量规模由于节日效应的压制再创新低。股指期货主力合约在上周五收盘前均出现较大幅的贴水,基差明显低于前一个交易日,显示出资金在节前的避险意愿较强。预计随着节后季节性的资金回流,存量规模有望顺势企稳,节前的避险情绪与交易收缩都有望转化为节后的上行动力。

    经济基本面:上周菜篮子产品批发价格200指数下跌,收106.88;国内重要生产资料价格指数下跌,收95.81。移动平均短期无风险利率上涨,收3.83%。1年期AAA企业债信用利差与10年期AAA企业债信用利差同步上升。十大城市商品房移动平均成交面积增加;6大发电集团日均耗煤上涨。

    政策面跟踪:中央经济工作会议后,货币与财政均有进一步细化的政策表述。央行货币政策委员会例会提出“推动稳健货币政策、增强微观主体活力和发挥资本市场功能之间形成三角良性循环,促进国民经济整体良性循环”,资本市场在经济体系中的定位提升。全国财政工作会议中提及的财政政策2019年的重点工作基本与中央经济工作会议相一致,但侧重点稍有不同:三大攻坚战,其中防风险定位在地方政府隐形债务;经济转型升级对民营经济重视度提升;区域强调协调发展与缩小差距,补短板预计是财政发力重点。

    资本市场跟踪:上周A股市场整体下跌,上证综指、深证成指与创业扳指分别下跌0.89%、下跌1.33%与下跌1.56%。行业方面,通信、食品饮料与休闲服务位列涨幅前三,钢铁、传媒与采掘位列跌幅前三。

    国际财经及资本市场跟踪:上周全球市场表现分化:美股方面,道指、纳指与标普500分别上涨2.75%、上涨3.97%与上涨2.86%;欧洲方面,富时100、德国DAX与法国CAC40分别上涨0.19%、下跌0.70%与下跌0.33%。港股方面,恒生指数上周跌幅为0.97%。上周美元指数下跌,收96.37;10年期美债收益率下跌,收2.72%。

    未来一周展望:中美经济周期和股市阶段分化较大,预期后续影响将相对收敛,而元旦假日期间,中美双方领导人通话后,有望一定程度上改善市场对于贸易谈判的预期。虽然PMI与工业企业利润等经济读数正式进入下行区间,但政策有望相应对冲经济下滑的惯性趋势,缓解市场对盈利的担忧。