2018年12月24日至12月28日周报(第125期):低位震荡,聚焦成长股和基建

川财策略周观点

    年底资金仍偏谨慎,且企业利润下行趋势延续,美股等海外市场波动风险加大,A股市场一周仍延续偏弱走势。短期来看,中央农村工作会议强调乡村振兴、国务院提前下发2019年地方政府新增债务额度等保增长政策继续出台;同时中美贸易谈判进展顺利、美股等海外市场风险有所缓解等均对国内A股风险偏好有提振;但企业利润下行压力延续。A股处于低位区域,短期维持探底走势,关注5G、物联网等优质成长股以及建筑、地产等政策对冲方向蓝筹。

    市场趋势的核心变化因素: (1)12月29日,习近平同特朗普通电话,表示两国工作团队正在积极推进落实工作,希望双方团队争取尽早达成既互利双赢、又对世界有利的协议,特朗普随后发推特说谈判正在取得重大进展。(2)12月29日,中央农村工作会议召开;会议强调要加快补齐农村基础设施和公共服务短板。(3)12月29日,人大授权国务院提前下达明年地方政府新增债务限额1.39万亿。

    行业配置和主题策略: 继续布局优质成长股。(1)优质成长股仍是中长期主线;短期来看建筑、地产等受益于保增长方向和政策放松等的低估值蓝筹板块有望估值修复。(2)中美贸易摩擦缓和,中央经济会议强调加快5G、人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设,以及广电总局发放游戏版号和等使得短期市场对优质的新兴成长股的风险偏好仍有支撑,尤其是中央经济工作会议和三年行动计划中明确提出确保启动5G商用,促进消费中提到机器人、虚拟(增强)现实、智能汽车等,自主可控相关的芯片,这使得5G、物联网、芯片、云计算、游戏等细分子行业中的低估值个股值得重点关注。(3)绝对估值较低、面临估值修复及业绩增速稳定等使得低估值蓝筹个股仍将受到机构配置,主要关注几个方面:一是受益于保增长及政策放松方向且估值较低的蓝筹板块,比如地产和基建相关的建筑等,短期地产相关政策边际放松迹象明显,而基建仍是主要对冲方向,国务院提前下发明年地方政府新增债务限额等说明了这点。二是消费类中的食品、商贸、纺织服装等板块中的低估值个股,减税可能提振消费,且旺季来临,必选消费的刚性显现。三是大金融中的券商、银行等行业的中的低估值蓝筹个股。四是盈利确定性改善的周期板块,受益于新能源车的全球需求增长、产能周期上行的小金属板块值得重点关注。(4)中短期政策性主题仍是重点,科创相关概念热点中长期来看具有强延续性;其次,科技类相关主题值得关注;中央农村工作会议对乡村振兴主题有推动作用。

    风险提示: 宏观政策出现较大变动风险;全球出现新的“黑天鹅”事件风险;数据有一定的延时风险。