钢铁行业周报:一月中旬之后钢价或面临再次探底风险

库存环比升幅不大,需求表现依然超预期,但1月中旬之后钢价或面临再次探底风险。本周Mysteel五大品种总产量1438.24万吨,总库存1977.88万吨,总需求1419.67万吨。其中产量同比+68.08万吨(前值+66.94),环比+8.32万吨(前值+4.20);库存同比-59.92万吨(前值-2.31),环比+18.57万吨(前值-40.13);需求同比+125.70万吨(前值+164.32),环比-50.38万吨(前值+164.32)。库存方面,同比环比均小幅下降,整体库存压力不大。五大品种中螺纹和线材库存有明显上升,而中厚板、热卷和冷轧库存则小幅下降。社会库存和钢厂库存均有小幅上升,升幅都在1%左右,社会库存较去年同期略高,而钢厂库存则比去年同期低10%左右。产量方面,同比继续大幅增长,环比微增。五大品种中除线材产量环比小幅下降之外,其余品种都有不同程度上升。本周河北高炉开工率周环比下降约2%左右,但近两周有不少前期检修轧机复产,到月底仍有不少轧机检修完毕,加之唐山部分钢厂1月份准备复产,因此之后产量仍有小幅上升空间。需求方面,同比仍有大幅增长,环比小幅下滑。五大品种中螺纹、线材需求明显减弱,冷轧小幅下滑,中厚板和热卷则有小幅回升。整体来看,建材需求减弱而板材需求小幅上升,但同比来看,建材和板材需求均明显好于去年同期,其中建材需求同比增长15%。本周钢材产品加权价格变动-1.19%至4099元/吨。

    外矿下跌,内矿上涨。外矿供给端,上周(12/17-12/21)北方六大港口进口矿到港量970.7万吨,环比变动+38.3万吨。国产矿供给,根据12月21日数据,国产矿山企业产能利用率58%,环比变动-3个百分点;需求端,本周钢厂高炉开工率64.92%,变动-0.1个百分点,产能利用率74.76%,变动+0.1个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化-0.72%、+2.77%至548、667元/吨。焦炭价格稳定。供给端,全国焦企产能利用率76%,环比变动+0.7个百分点;100家样本钢厂焦炭库存+0.29天至15.2天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化0.00%、0.00%至2050、1575元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化-0.44%、-3.03%至2633、6400元/吨。

    吨钢毛利下跌。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化-68、-61、-47、-38、-24元至496、553、148、184、177元/吨。钢材社会库存上升,铁矿石港口库存上升。本周钢材社会库存变化+0.97%至798万吨,其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化+4.81%、+4.67%、-4.16%、-1.24%、-2.73%至315、107、175、107、93万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化+1.95%至14156万吨。

    投资策略:需求季节性走弱,采暖季限产执行力度不佳,供给略有过剩,库存拐点已现。原材料成本仍在相对高位,预计Q4盈利为全年最低水平,股价难有良好表现。相对收益情况下,推荐此前经过大幅回调,目前PB估值处于底部,且采暖季受错峰生产影响减小的河钢股份、首钢股份,以及盈利相对稳定,PE和PB估值处于历史底部区间的大冶特钢。