12月PMI数据点评:制造业跌破荣枯线,经济下行趋势延续

12月制造业PMI录得49.4%,较上月下降0.6个百分点,为2016年8月以来首次跌破荣枯线,制造业进入收缩区间;非制造业PMI为53.8%,高于预期,前值为53.4%。综合PMI为52.6%,比上月小幅回落0.2个百分点,制造业收缩但非制造业托底,整体经济仍处于扩张区间,非制造业对经济的拉动作用增强。 生产指数回落,需求收缩。12月生产指数为50.8%,较上月回落1.1个百分点,扩张速度明显下降。其中,食品及酒饮料精制茶、专用设备、铁路船舶航空航天设备等制造业位于57.0%以上。反映原材料成本高和物流成本高的企业比重分别较上月下降,均为近期低点。表明PPI下降的背景下,企业运营成本有所下降。新订单指数录得49.7%,跌破荣枯线。反映出市场悲观情绪下,国内需求端明显走弱。

    从业人员指数继续位于收缩区间且为两年来新低,表明企业用工需求下降,失业率面临一定压力。供应商配送时间指数较上月上升,表明企业出货速度加快,印证需求端不景气,订单量较少。各类企业PMI指数均有所下降,大型企业仍处于景气区间内,中小企业位于临界点之下。近期对中小企业的融资纾困扶持政策频出,但政策见效尚有时滞,未来中小企业的发展有望出现转机。 进出口继续回落。新出口订单滑落至46.6%的新低,反映出前期贸易抢跑效应消退叠加全球外需走弱的影响,外部需求下降。进口指数亦回落至45.9%,国内房地产投资走弱、基建增速较低、消费增速下降明显,几大因素共同压制了进口需求。预计在PMI下降的指引下,未来进出口增速会继续滑落。

    主要原材料购进价格及出厂价格指数大幅下滑。油价大幅下跌加之总需求疲软,引起原材料和产成品价格下跌,预计12月PPI会继续明显下降。原材料库存和产成品库存指数亦下降较多,反映出经济悲观预期下,企业主动去库存的迹象。

    政策先行,经济滞后。12月PMI显示经济整体仍处于下行通道,其趋势短期内还将延续。稳经济将是明年的主旋律,逆周期调节会逐渐展开,这意味着各项政策都会有所放松。但目前政策脉络显示,明年政策会更偏重结构性调整,并非大水漫灌,全面放水的可能性不大。后续关注减税降费等政策的实际落实情况。