军工行业2019年投资策略:美国对华发起战略竞争,军工新周期启动

2018年A股市场在管理层降低金融杠杆的政策导向下持续走低,10月19日上证指数下探至2449.20点,创出了2016年“熔断底”之后的市场新低,仅在年末略有反弹。军工板块也随大盘走低,截止2017年12月28日,申万军工行业指数全年累计下跌31.04%。

    2018年是中美全面战略竞争态势开始形成的重要一年,2018年内美国政府出台了多个重要战略文件,全部将矛头指向中国。包括1月份发布的《国防战略》、8月份签署的《国防授权法案》、10月份发布的《国防工业基础与供应链弹性》。在特朗普政府重回大国竞争的政策指导下,中美摩擦开始加剧。南海作为中美对峙的第一线,“热度”持续上升,对峙强度已达到上世纪80年代冷战高峰水平。同时,美国还发动了贸易摩擦,多方面打压中国。为维护中美战略平衡,避免遭遇美国的政治讹诈,中国有必要展示实力。2019年是中华人民共和国建国70周年,将举行国庆阅兵活动,正是中国展示军事现代化建设成果的有利时机,将对军工行业形成刺激。

    2019年是中国实现强军目标第一阶段任务的关键年份,为确保到2020年基本实现机械化、信息化建设取得重大进展、战略能力有大的提升这一目标实现。中国的国防支出有望出现新一轮恢复性增长。近年来,我国面临的安全环境开始出现变化,海外权益的重要性日益突出。而全球主要国家和中国周边已出现防务开支进入增长轨道的迹象,加大了中国的防务压力。安全形势变化将促使中国加大对国防建设的投入,也有助于国防支出增速提升,对军工行业基本面形成支撑。

    军工国企改革是国有企业改革的重点之一,由军工国企改革带来的资产证券化预期是2014年以来支持A股军工板块走强的主要推动力,相关改革政策方向明确。随着军工央企改革按照时间表推进,军工资产证券化新高峰有望在2019年出现,为行业带来刺激。

    自军民融合发展上升为国家战略以来,军民融合发展的相关工作就一直在稳步推进。在国家政策支持下,民营企业在军工领域的地位愈发重要,并且开始进入完整武器装备系统生产领域。预计2019年军民融合将继续高速发展,该领域有孕育独角兽类企业的潜力。

    建议2018年投资者继续依照军工资产证券化、军队装备更新和出口、军民融合发展三条主线布局军工行业。重点关注:航发动力、内蒙一机、中航飞机、中航沈飞;国睿科技、四创电子、航天彩虹、高德红外、航天长峰。

    风险提示:国防开支增长不及预期军工央企改革进度不及预期