策略研究:从FED模型看未来一年的A股

FED 模型是由时任Deutsche Morgan Grenfell 首席经济家学的Edward Yardeni在1997年提出的。FED 模型的思想简洁而深刻,即对比股票和债券的收益率,二者的差值实际上就是股权风险溢价(Equity Risk Premium)的概念。

    我们将FED 模型的思想运用到国内市场,取得了超乎预期的效果。计算表明,股市当前的吸引力(以上证盈利收益率减10年期国债收益率来衡量)大体决定了股市未来12个月的收益率,也就是说在12个月的时间维度上,估值因素非常重要。

    如何应用上述规律预测A 股后市?我们认为:1)股市当前的吸引力,处于历史上的相对高位;2)上证股权风险溢价和上证未来一年收益率的关系,除了2011年下半年到2013年这段时间,基本上是比较稳定的。基于上述两点逻辑,从目前时点看未来12个月,上证的收益率大概率是正的。