评2018年第四季度央行问卷调查:从被动降杠杆到主动降杠杆

居民与企业或许正在由2017 年融资条件收紧下的被动控杠杆,转向主动降杠杆。从居民部门来看,房价上涨预期领先于贷款需求,近期楼市的降温使居民房贷需求下降。从企业部门来看,企业融资需求与国内外订单水平相关,而内外需的放缓使企业融资意愿下降。

    2018 年下半年以来,大型与小型企业融资需求出现分化:大型企业贷款需求放缓,小型企业融资需求上升。这种情况折射出固定资产投资结构的变化。当制造业投资增长较强而基建投资增长放缓时,往往出现小型企业融资需求较为旺盛的情况。然而,我们还需关注信用下沉过程中可能出现的风险。