策略周报:春季行情可能在更低位置启动

上周央行和统计局公布了一系列金融和经济数据,数据普遍低于预期,多个数据创近年来新低。上周四召开中共中央政治局会议,会议分析研究了2019年经济工作。从会议情况来看,2019年或许是“稳字当头”的一年,提质增效和结构性调整将是经济工作的亮点,其中推进先进制造业和扩大内需是重点。10月中旬以来,部分乐观投资者认为此前市场下跌与贸易战、股权质押、过度恐慌等风险偏好因素有关,政策底就是市场底。但随着经济数据持续走弱,宏观经济下行压力表现得愈发明显。历年春季多数均有一轮阶段性上涨行情,在当前经济下行压力加大、扩张性政策力度较小、外部环境不确定性较强、企业利润增速持续下滑概率较大的背景下,仅仅依靠风险溢价下行推动指数在当前价格区间产生一波阶段上行的概率较小,负面因素充分释放后行情在低位启动的可能性更大。投资建议:会议缺乏投资者期待的亮点,经济数据和企业利润下行压力较大,2019年春季行情可能会在更低位置启动。年底前保持谨慎思路,以低仓位为主,谨慎关注高分红低估值品种,继续关注黄金板块在全球资本市场进入高风险阶段后的中期机会。

    风险提示:经济下行加速,海外市场波动风险,中美贸易摩擦加剧,上市公司利润大幅下降,债务风险加剧,房价大幅下跌。