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非银行金融行业周报:交易承压,板块受挫,建议关注龙头券商

类型:行业研究  机构:山西证券股份有限公司   研究员:刘丽,孙田田  日期:2018-12-24
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证券

    上周,外围市场大幅下挫,A股也受到一定的影响,成交量持续低迷。我们认为,二级市场走势低迷,与之相关度最强的证券板块很难走出独立行情。目前,市场关注度最高的是科创板和注册制试点的制度设计,作为资本市场深化改革的头等大事,将对一级市场定价和二级市场走势有深远影响。给券商综合金融服务能力提出更高要求同时也给投行带来新的发展机遇。未来大型券商在科创板承销、保荐方面具有明显优势,建议投资者关注头部或者特色券商,中信证券、华泰证券、东方财富。

    保险

    2018年,资本市场波动较大,导致险企权益端投资收益率下滑,三季度末统计数据,四大险企总投资收益率均低于5%,不及去年同期。从股票配置比例来看,四大险企相对于年初均有减配的趋势,而固收类产品加大配置可以很好匹配负债端久期,防范风险。由于险企负债端成本较低,资本市场一旦情况有所好转,作为险企利润最大来源的利差收益可以很好地改善险企资产负债表水平。险企进可攻退可守的资产配置思路长期看来会获得较为稳健的收益水平。从盈利水平、险企2018年股价回撤后的估值优势以及新单销售边际改善来看,保险公司的长期配置价值较高,建议投资者关注龙头中国平安。

    多元金融

    本周多元金融整体下跌1.58%,由于创投概念再次表现抢眼带动板块整体,前三季度信托行业统计数据显示行业资产余额规模不断回落,资管新规下通道类产品的规模及占比回落延续,理财子公司对资管行业竞争格局的冲击,以及资管新规配套细则的不断落地,行业竞争环境及监管环境较之前有较大差异,信托公司面临竞争压力,三季度行业经营业绩降幅进一步扩大,行业经营业绩受到较大压力,而未来家族信托、慈善信托等财富管理需求也给行业带来发展空间,机遇与调整并存,信托公司需进一步回归信托本源,提升专业化能力推动转型发展,资金端销售能力及资产端投资能力的综合能力是推动转型的重要驱动力。

    风险提示:二级市场整体大幅下滑,从严监管超出预期。

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