安车检测:遥感业务订单快速提升,看好公司机动车检测产业链布局

事件:公司发布2018年三季报,实现营业收入3.63亿元,同比增长25.27%;实现归属于上市公司股东净利润9393万元,同比增长55.21%。18Q3单季度实现营业收入1.26亿元,同比增长25.49%,实现归属上市公司股东净利润3406万元,同比增长57.92%。

    放松收款条件促进公司收入维持高增速,对现金流有所影响。公司当前的经营战略还是以做大收入、提升市占率为主,所以在销售策略上对收款条件进行了一定的放宽,从而支撑公司传统检测设备业务收入和利润继续快速增长(18Q3业绩略超我们此前预期)。不过,收款条件的放宽也对公司经营性现金流有所影响,后续需要密切观察。公司当前资产状况还是保持良好,适当的销售冲刺有利于公司市占率提升。

    遥感业务订单快速提升。截至三季度末,公司在机动车尾气遥感检测系统领域中标项目及签订合同金额合计人民币9,346.65万元,作为公司2017年寄予厚望的新板块,相较于18H1不足2000万元的订单量有了大幅提升。遥感业务的采购还是与政府部门的采购计划密切相关,随着后续对机动车环保监测的重视和升级,该块业务还是有广泛前景的。

    看好公司向汽车检测向产业链延伸。继续向机动车检测产业链延伸是公司的重要发展战略,近期也通过成立产业基金以及参股检测站(兴车检测)两种形式开始了布局。机动车检测市场巨大,且有很大整合空间,公司作为设备企业向下游延伸具备天然优势,后续继续做大做强值得期待。

    盈利预测及投资建议:公司作为国内机动车检测设备龙头,市占率尚有提升空间,同时积极横向(遥感监测设备)以及纵向(产业链上下游)布局,基于三季报情况我们略微上调了对公司的净利润预测,预计公司2018-2020年EPS分别为1.00元、1.13元和1.34元,对应PE分别为42倍、35倍和29倍,维持“增持”评级。

    风险提示:行业政策变化,公司订单获取不及预期的风险等。