汽车行业周报第49期:暂缓关税提振信心,孚能获奔驰大单,继续推荐保隆岱美

【TopCall】中国暂停向进口美国汽车及零部件加征关税,中美贸易关系缓和,首推北美业务占比较高的保隆科技和岱美股份。

    保隆科技北美收入占比40%-50%,关税承担情况好于预期。即使25%关税,尾管方面客户愿意承担80%,气门嘴方面公司议价能力强,基本不承担关税。收购DILL增厚公司归母利润5000元左右,预计19年利润2.7亿元,PE估值11倍,维持买入评级。

    岱美股份北美收入占比50%,19年关税不加征对利润贡献约2000万左右,中长期墨西哥产能顺利转移有望完全规避关税影响。公司是全球遮阳板龙头市占率约40%,向头枕、扶手等内饰软品类扩张,提升单车ASP,打开5倍市场空间。并购Motus有望进一步实现遮阳板领域协同,改善其盈利能力,预计19年8亿利润,PE为11倍,维持买入评级。

    【节能与新能源车】孚能科技斩获戴姆勒巨额订单,供货规模7年合计140GWh,预计在2027年将占到戴姆勒需求动力电池的50%。动力电池行业格局进一步优化,市场集中度有望继续提升,2018年动力电池厂数量已经减少到90家左右,明年补贴退坡有望继续加速行业出清。宁德时代、比亚迪、孚能科技有望形成动力电池行业三足鼎立之势。

    【乘用车】11月乘用车销量磨底仍在继续,价格和库存仍存压力,中国暂停对美加征关税有望提振市场信心。11月乘用车销量217.3万辆,同比下滑16.1%,环比提升8.1%,经销商库存预警指数75.1%,依然维持高位,终端售价依然折扣较大,基本在20-30%左右,车市磨底仍在继续。本周中国决定从19年1月暂停对美国进口汽车及零部件加征关税,释放中美关系缓和积极信号,有望提振市场信心,建议关注出口北美零部件及特斯拉产业链。

    风险提示:宏观经济不及预期,汽车销量不及预期。