A股市场投资策略周报:重磅会议即将召开,关注政策性主题机会

上周市场各大指数全线飘绿,上证综指微跌0.47%,沪深300微跌0.49%,而中小板和创业板跌幅较大,分别下跌2.22%和2.28%。成交方面,全周成交1.27万亿元,较上一交易周减少3508亿元。行业方面,申万28个行业仅家用电器、建筑装饰、食品饮料、房地产行业板块实现上涨;剩余行业均有不同程度的下跌,其中以医药生物、农林牧渔、计算机、综合、国防军工、有色金属、商业贸易等行业跌幅居前。经济数据方面,从生产端看,11月工业增加值低于预期,同比增长5.4%。投资方面,1-11月固定投资继续回升至5.9%,主要受制造业投资拉动。1-11月制造业投资同比增加9.5%,而基建和地产投资与前期持平,同比增速分别为3.7%、9.7%,考虑到明年稳经济的基本诉求,基建作为对冲的主要手段仍有进一步上行空间。消费方面,11月社消同比增长8.1%,回落0.5个百分点,主要受汽车类商品降幅扩大和石油类商品增速高位回落等因素影响。整体来看,尽管11月投资需求略有回升,但工业消费双双走低,经济下行依旧承压。政策方面,上周习书记召开中央政治局会议,在肯定前期三大攻坚战阶段性成果的同时表示将“继续打好三大攻坚战”,预计明年以防风险为重点的攻坚战仍将继续进行;同时提出经济稳增长诉求,在全球需求趋弱、国内经济承压下预计明年积极的财政政策仍会更加积极。同日,易纲在某论坛演讲时表示,中国经济正处于下行周期,明年货币条件仍以宽松为主基调,但还会兼顾外部均衡,以内为主以外为辅寻求一个平衡点。此外,还指出货币政策正由数量型向价格型转变,当前货币投放已然充分,但信用环境仍未大幅改善,明年货币政策或将使用利率等价格工具。策略方面,现阶段受外部压力及国内经济下行预期影响,市场风险偏好仍偏谨慎。存量博弈市下资金易受政策消息扰动,短期随着中央经济工作会议及改革开放40周年纪念大会开幕在即,市场正进入重要的政策观察窗口期,建议投资者关注政策性主题机会。中长期来看,我们认为明年市场的风险来自于上市公司业绩的下行,只有业绩或业绩预期的企稳才会带来可参与性的投资机会,而这种企稳将依赖于包括税制改革、扩大开放、国企改革等真正意义深水区的改革能否切实推进。行业配置方面,建议关注立足于稳预期、稳就业的建筑材料、建筑装饰、房地产等行业;另一方面,建议配置TMT板块以迎接经济的转型升级进程。

    风险提示:中美贸易谈判进展缓慢,国内经济下行压力加大。