造纸轻工行业周报:奥瑞金收购波尔亚太,两片罐行业迎来整合序幕,继续看好稳定的包装与轻工消费行业

①本周观点:本周观察:1)奥瑞金 公告收购波尔亚太,两片罐行业整合红利即将释放!奥瑞金公告收购波尔亚太,我们认为是国内金属包装整合历史上的重要一笔。在经过接近5年的行业供给过剩后,两片罐行业盈利已接近谷底;伴随存量产能的整合,龙头集中度提升,金属包装在上下游产业链的话语权将增强,行业竞争秩序重构,盈利能力将修复至正常水平。对于奥瑞金而言,原核心客户红牛的经营情况目前稳定,两片罐整合提供未来可以预期的向上弹性(原本在原材料(马口铁,铝)价格回落周期,就享受盈利弹性)。长期角度,公司作为综合包装整体解决方案提供商,为客户提供差异化的产品和服务,竞争护城河优势显著。同样可以关注受益于两片罐行业整合的 宝钢包装 以及 中粮包装(港股)。

    2)原材料价格下跌将改善 包装 和 轻工消费板块 盈利能力。包装行业,下游订单与消费相关度较高,偏稳定;且龙头受益于行业整合逻辑(纸包装及金属包装行业),仍能获得市场份额的提升,产业链话语权及影响力增强。短期角度,原材料价格下跌,有利于缓解盈利压力。如劲嘉股份、合兴包装、东港股份、奥瑞金、永新股份(高股息率)。同样受益于原材料跌价的有 生活用纸行业的中顺洁柔。

    3)地产预期阶段性改善,有望修复龙头估值。长期家居股走势与基本面盈利趋势相关性高,短期估值与地产政策紧密相关,关注今年估值调整较多的行业龙头:顾家家居(18年预期净利润同比增长26%,对应估值20倍),索菲亚(18年预期净利润同比增长20%,对应估值16倍),欧派家居(18年预期净利润同比增长25%,对应估值22倍)。