钢铁行业周报:钢价震荡,悲观预期继续压制行情

投资建议:上周现货市场价格环比有所回落,黑色链期货价格震荡分化。社会库存环比继续下降,反映冬储行情还没开启。目前板块需求预期仍较弱,主要看供给端边际变化,需关注河北地区环保限产影响。目前,板块行情主要驱动力是环保限产也就是供给端因素,但经济下行压力下,环保限产存在边际放松情况,供给难有实质性利好,较难有持续性催化因素。关注年底政治局会议后具体政策因素,特别是关注地产调控政策边际放松的可能性。个股仍维持推荐业绩增长确定、成本控制力强的低估值个股,同时关注前期跌幅较大个股。继续推荐华菱钢铁、三钢闽光、宝钢股份,建议关注方大特钢、新钢股份等。

    钢铁板块涨幅环比由升转降,跑输沪深300指数。上周(2018.12.10—2018.12.14),申万钢铁行业板块收跌1.11%,环比下降3.57个百分点;沪深300指数跌0.49%,板块跑输沪深300指数0.62个百分点。年初至今,板块下跌26.20%,跑输沪深300指数4.75个百分点。个股方面,32只钢铁股(申万)中7只股票上涨,持续停牌股票1只,下跌23只,平盘1只。金洲管道上周涨幅最大,沙钢股份跌幅最大。

    钢材价格环比由升转降,螺纹钢期货基差缩小。上周钢价综合指数周环比下降1.35%;钢材现货价格基本均由升转降,东北地区降幅最大。螺纹钢主力合约周平均环比下降0.72%,热轧卷板主力合约周平均环比上升1.71%;螺纹钢期货贴水443元/吨,基差环比缩小105元/吨。

    全国高炉开工率环比下降,社会库存继续回落。上周全国高炉开工率为65.75%,环比下降0.13个百分点,唐山高炉开工率环比上升0.61个百分点。上周五大品种社会库存合计796.70万吨,环比前一周减少1.07万吨,社会库存继续回落。

    铁矿石价格指数下降,焦炭价格环比持平。上周铁矿石价综合格指数周平均上升0.42点;普氏进口铁矿石价格周均上升0.93美元/吨。唐山产焦炭周平均价格2165元/吨,与上周持平。

    主要品种吨钢毛利均小幅回升。根据成本滞后一个月吨钢毛利模型测算,除螺纹钢吨钢毛利小幅下降外,热轧、冷轧和中厚板等主要钢铁品种吨钢毛利环比均继续上升,但中厚板仍处于亏损状态。短流程螺纹钢吨钢毛利下降并出现亏损,与长流程螺纹钢吨钢毛利利差扩大至537.36元/吨左右,短流程螺纹钢企业在到盈亏平衡附近徘徊。

    风险提示:1、全球贸易摩擦持续加剧。若中美贸易战进一步升级,将可能导致我国外贸形势恶化,进而影响宏观经济发展和市场预期,钢铁板块将受到严重波及;2、原材料价格上涨过快风险。原材价格过快上涨造成钢厂生产成本上升,侵蚀企业利润,制约行业业绩增长;3、行业政策风险。如果未来政策执行不及预期,将对行业产生重大不利影响。