2018年1-11月房地产行业统计局数据点评:行业数据全面企稳

销售:增速略降,一二线回暖

    2018年1-11月份,商品房销售面积累计同比增长1.4%,较1-10月下降0.8个百分点。我们认为,中西部三四线城市销售边际变冷而东部一二线边际回暖,销售均价亦因此环比回升。我们认为未来销量形势仍有较强韧性,应重点关注东部地区特别是一线城市的销量回暖,维持全年销售面积增速预期1%,销售金额增速预期11.5%的判断。

    投资:全面企稳,韧性仍足

    2018年1-11月,全国房地产开发投资完成额110,083亿元,同比增长9.7%,增速与1-10月持平,继续保持高位。我们认为,考虑到:(1)土地成交价款增速继续保持平稳,未来产生的土地购置费将带动房地产开发投资持续具有韧性;(2)中央对于棚改仍维持较为积极的表态,也将对投资形成支撑;(3)房企补库存叠加统计口径改变的影响将在明年消除,建安投资增速将逐渐回暖。维持投资增速具备韧性,全年9.5%增速的判断。

    资金:增速高位企稳,无需过度担忧

    2018年1-11月份,房地产开发企业到位资金同比增长7.6%,增速比1-10月回落0.1个百分点,显示房企资金面同样高位趋稳。这表明房企融资与销售回款情况仍然良好,有助于降低市场对于房企信用风险的担忧。

    板块表现:估值见底,基本面持续向好

    我们认为,在四季度一线房企业绩确定性提升,叠加房企融资情况改善修复市场对房企信用情况担忧,以及政策边际回暖的情况下,地产板块或将迎来整体的估值修复行情,看好业绩优良的行业一线公司的表现。

    投资建议

    2018年1-11月,房地产行业基本面仍然向好,销售增速虽有下降但仍保持正增速,投资增速维持高位,资金情况高位企稳,维持行业“推荐”评级。在监管不断趋严、资金成本上升、去杠杆政策效应逐渐显现的大背景下,一线房企在融资能力、拿地机会、开发销售能力上的优势日益凸显,行业集中度加速提升。建议投资者持续关注拥有资源禀赋优势的一线房企:保利地产、招商蛇口、万科A。

    风险提示:房地产调控政策收紧;房地产年报业绩结算节奏不及预期;房地产税推进进度高于预期。