锂电池行业月报:11月显著跑赢指数,持续关注细分龙头及政策进展

11月板块显著跑赢指数。18年11月,锂电池板块指数上涨8.79%,新能源汽车指数上涨5.40%,而同期沪深300指数下跌0.14%,二者均显著跑赢沪深300指数,其上涨主要逻辑包括:锂电池和新能源汽车指数前期跌幅较大已具备一定估值优势、碳酸锂等部分上游原材料价格呈现企稳迹象、10月新能源汽车销售持续高增长,以及部分个股业绩持续增长。

    11月销售及占比持续历史新高 全年销售将超预期。18年11月,我国新能源汽车销售16.9万辆,同比增长42.02%,环比增长22.55%,月度占比6.3%,销售及占比均持续新高;18年1-11月合计销售102.17万辆,同比增长68.94%,合计占比4.01%。结合多批次目录出台及行业特点,预计12月销售仍将维持高位,全年销售有望超115万辆。18年10月,我国动力电池装机5.94GWh,同比增长102.6%;1-10月累计装机34.9GWh,同比增长95.6%,其中宁德时代市占率为42%。

    上游原材料价格呈现差异化。12月7日,电池级碳酸锂价格8.10万元/吨,较11月初略增0.62%,后续预计区间震荡为主,重点关注盐湖提锂技术进展;氢氧化锂价格11.65万元/吨,较11月初下跌6.80%,短期预计仍将承压。电解钴价格37.8万元/吨,较11月初下跌18.53%,主要受行业供需和技术进展影响;钴酸锂价格30.6万元/吨,较11月初下跌12.07%,预计后续仍将承压;三元523正极材料价格16.90万元/吨,较11月初回落8.65%,预计仍将承压。六氟磷酸锂价格为11.15万元/吨,较11月初上涨1.36%,短期预计总体平稳为主;DMC价格为9400元/吨,较11月初上涨6.82%,预计仍将维持高位;电解液为4.50万元/吨,较11月初持平,预计短期平稳为主。

    维持行业“同步大市”投资评级。18年12月11日,锂电池和创业板估值分别为26.49倍和30.46倍,板块和部分个股估值已具备一定优势,结合行业发展前景,维持行业“同步大市”评级。结合政策导向、细分领域价格及竞争格局,预计板块总体仍存在投资机会,建议重点关注上游部分锂电关键材料和锂电池领域投资机会,相关标的如当升科技、宁德时代、亿纬锂能、新宙邦、德赛电池、星源材质、沧州明珠、杉杉股份等。后续重点关注行业2019年补贴政策进展。

    风险提示:行业政策执行力度不及预期;细分领域价格大幅波动;新能源汽车销量不及预期;行业竞争加剧;盐湖提锂进展超预期;系统风险。