光迅科技2018年三季报点评:业绩符合市场预期,单季度增长抢眼

前三季度业绩保持平稳增长,基本符合市场预期

    2018年前三季度,公司实现营收36.59亿元,同比增长7.55%,归母净利润2.63亿元,同比增长4.66%,扣非净利润2.06亿元,同比下滑16.11%,ROE为8.28%,同比下降0.37个百分点,净利润基本符合市场预期。前三季度中非经常损益项目主要为政府补助6105万元(去年同期仅372万元)。此外,公司计提资产减值损失4878万元,对当期净利润也产生一定影响。

    单季度增长抢眼,毛利率相对上半年有所回升

    三季度单季度,公司实现营收12.24亿元,同比增长21.11%,归母净利润1.24亿元,同比增长55.36%,表现抢眼。前三季度综合毛利率为18.79%,相对于年中(16.88%)有所回升,但相较于去年同期下滑1.24个百分点,可能跟数据与接入市场竞争激烈,毛利下滑有关。

    全年业绩指引浮动较大,股票激励仍会形成支撑

    公司披露全年业绩指引,受中美贸易战、股权激励摊销成本大幅增长影响,预计2018实现归母净利润2.34亿元至4.01亿元,同比下滑30%至增长20%。其中,公司2018年股权激励摊销成本约4096万元。我们认为,虽然公司给出全年业绩指引浮动较大,但参考限制性股票激励目标,2018年扣非净利润至少为3.1亿元,仍会形成一定业绩支撑。

    看好公司在光器件领域的核心地位,维持“增持”评级

    公司是国内领先的光器件公司,拥有从芯片到器件、模块、子系统的综合解决方案,虽然受运营商投资放缓、设备商矫正库存等因素影响,短期业绩承压,但我们依然看好公司在细分领域的核心地位。预计公司2018-2020年营业收入分别为50/56/65亿元,归属母公司净利润分别为3.76/4.18/5.16亿元,同比增速为13%/11%/24%,当前股价对应PE为41/37/30倍,维持“增持”评级。

    风险提示

    电信及数通市场产品竞争加剧的风险;5G建设进度不及预期的风险。