飞凯材料:液晶材料份额迅速提升,全年业绩持续加速

公司2018年前三季度实现营业收入11.00亿元,同比增长130.14%,实现归属上市公司股东的净利润2.55亿元,同比416.59%。同时第三季度单季实现归属上市公司股东的净利润0.99亿元,同比295.03%。

    液晶材料市场份额显著提升叠加主业紫外固化光纤光缆涂覆材料量价齐升推动公司全年业绩持续超预期。公司子公司和成显示作为国内少有的能够突破国外专利封锁,并且在京东方、国星光电等主流TFT 产线上实现国产替代的混晶材料供应商,随着下游面板材料国产化率的快速提升,公司在下游客户京东方、华星光电内份额占比迅速提升。同时紫外固化光纤光缆涂覆材料受益于下游市场的持续增长,延续上半年量价齐升的态势,相比去年同期业绩稳步提升。

    面板及半导体材料业务初具规模,19年产能投放业绩有望迎来向上拐点。公司通过对大瑞科技、长兴昆电等企业的并购及海外人才引入,目前在半导体封装材料方面已经形成封装锡球、环氧塑封料、电镀液等多条业务线。且随着19年TFT 光刻胶产线投产,面板化学材料业务有望加速放量。

    维持“强烈推荐”评级:市场目前对公司液晶材料及电子化学品业务业绩向上弹性仍有所低估。我们预计公司18-20年实现收入15.2/19.2/23.7亿元,净利润3.48/4.47/5.96亿元,同比增长313%/29%/33%,维持“强烈推荐”评级。

    催化剂:液晶材料下游客户订单放量;TFT 光刻胶等新产品进入本土主要客户供应链。

    风险提示:液晶材料客户订单不达预期的风险;新产品放量不达预期的风险。