华力创通:Q3业绩飞速增长,战略合作共扩下游领域

事件:公司公告2018年第三季度报告,前三季度实现营收4.06亿元,较去年同期增长24.24%;归属于上市公司股东净利润4834.32万元,较去年同期增长72.62%;业绩符合此前预期。

    1、 卫星应用业务迎来收获期,前三季度业绩同比增长超七成:

    2018年第三季度公司继续推进北斗导航、天通通信的产业化进程。同时牵手多家公司积极扩展卫星应用下游领域,重视科技创新、技术研发,稳步提升公司核心竞争力。第三季度卫星应用领域业务增长明显,天通订单逐渐交付,军改落地对军品订单压制的影响减弱,业务迎来收获期。

    我们认为到年底公司业务会有持续的增长,发展形势向好。

    公司报告期内共实施两期股票期权激励计划,行权条件中2018年净利润分别为9000万元和1.2亿元,我们预测今年净利润1.21亿元,维持同比48.3%的稳健增速。

    2、 携手中煤科工、千寻位置扩展下游领域,加速扩展卫星产业规模化:2018年上半年公司在国防应用、精准农业、桥梁监测、航空及公务车、无人驾驶等军民业务领域不断开拓创新。8月24日,公司公告近日与中煤科工签署了战略合作协议,双方将围绕自然灾害、生产安全领域突发事件的预防与应急准备、监测与预警、应急处置与救援等各环节应急管理工作的发展需求,开展密切合作。10月16日,公司公告与千寻位置进行战略合作,双方将围绕卫星通信、卫星导航、卫星广播、卫星遥感综合应用市场,形变监测、精准农业、测量测绘等市场,在技术、产品、项目、高精度组网等方面进行深度合作。战略合作双方在技术和业务方面互惠共赢,有利于提升公司产品性能,提升公司卫星应用产业的核心竞争力和综合服务水平,迅速扩大卫星应用领域和加速卫星应用产业规模化。

    3、 综合考虑公司三季报情况,我们预计公司 18-20年总营收分别为:7.90亿元、9.94亿元、12.36亿元,每股收益分别为0.20元、0.26元、0.34元,对应现价PE 分别为35倍、26倍、20倍。鉴于北斗卫星和天通通信业务的持续推进,军改落地减弱对军品订单的压制,同时公司牵手多家公司积极布局下游领域,我们给予“推荐”评级。

    风险提示:北斗导航竞争过于激烈,天通合作推进不及预期,军品业务不及预期,应收账款回收风险。