星宇股份公司财报点评:营收利润增长远超行业水平,业绩增长符合预期

事件:公司公布2018 年三季报,营业收入37.2 亿,同比增长23.84%;归母净利润4.39 亿,同比增长35.76%。

    点评:

    1、三季度营收增长强劲,公司Q3 单季度营业收入1.27 亿元,同比增长26.64%,净利润1.39 亿元,同比增长43.85%,大幅高于行业水平。主要原因是:车灯产品LED 化升级,单车销售价值量明显上升,今年配套车型中量产的T-ROC、日产蓝鸟、新宝来等均采用全LED 大灯。

    2、毛利率相比前两个季度有所下滑,公司2018Q3 毛利率20.82%,2018Q1 毛利率21.1%,2018Q2 毛利率提升至22.14%。

    但是控费能力提升,三季度来看管理费用、销售费用和财务费用都比去年同期有所下降。研发费用今年有所下降,前三季度研发费用累计1.24 亿元,同比下降17%。

    3、公司非常注重技术研发,在汽车电子化趋势下把握住机会,积极推出LED 车灯享受行业红利。与合资车灯厂产品相比,公司产品在技术、质量和成本上都具有竞争力,随着国内车灯LED渗透率的提升,公司的市场份额和营收都会有进一步提升空间。

    4、盈利预测。我们预计公司归母净利润2018 年、2019 年分别为6.12 亿、8.3 亿,对应估值为18.9X、13.9X。

    5、风险提示。下游整车增长不及预期;新产品进展不及预期。