航天信息:业绩保持稳定,加快产业布局

1、事件:公司近日披露2018年第三季度报。报告期内实现营收231.06亿元,同比增长12.75 %;实现归母净利润8.54亿元,同比减少23.9%。

    2、营收增速放缓,内生利润增幅8.9%,盈利水平同比改善:营收增长稳定,归母净利润受非经常性损益影响大幅减少,扣非归母同比增长;

    4、费用端:积极推动产品推广与研发投入,推动产品与服务升级:加大研发、员工支出和股权激励,积极推动产品推广导致管理费用率小幅上升,销售费用持续高额支出,激励产品推广; 前三季度研发费用3.16亿元,同比增加1.09亿元,占收比1.4%,小幅提升0.4pp。公司转型升级二次创业,加快产业布局,在区块链电子发票、企业云端销售、大数据研发等领域深入研发,显示出公司对近期转型成果的看好。

    5、现金流:业务扩张导致应收账款、预付账款、存货大幅增加,经营性现金流由盈转亏:公司业务结构的转型变化,网络 软件与系统集成等业务规模扩大导致存货,预付账款和应收账款增加,致使本期经营现金流量净额减少,公司整体期末现金流保持稳定,经营活动投入较多阶段性成本费用,显示出公司业务转型的轨迹及决心,可见公司看好当前布局及未来业务的增长与发展。

    6、业绩预测:预计公司18-20 年归母净利润16.3亿元、20.1亿元、25.0亿元,对应现价PE分别为26.1、21.2、17.1倍。维持“强烈推荐”评级。

    7、风险提示:税控业务受政策调控影响,价格持续下滑;金融助贷业务落地不及预期;物联网业务全国推广不及预期