银行投资策略月报:12月策略,均值回归,首选兴业

本报告导读:

    19年银行板块演绎的是“不确定性中的确定性机会”,但个股表现会显著分化。根据ROE-PB均值回归原理,重点推荐兴业银行和平安银行,还推荐招商银行和国有行。

    11月表现回顾:板块涨跌幅居倒数第三

    11月银行板块整体下跌3.5%,在所有行业板块涨幅榜中位居倒数第三位。涨幅前五位的银行及涨跌幅分别是:常熟银行1.7%、无锡银行-0.2%、兴业银行-1.1%、招商银行-1.2%、吴江银行-1.3%。我们重点推荐的组合涨跌幅如下:兴业银行-1.1%、平安银行-5.0%、招商银行-1.2%。

    12月投资建议:均值回归,首选兴业

    展望2019年,预计上市银行净利润增长8%,基本面平稳但承压。银行板块演绎的是“不确定性中的确定性机会”,但个股表现会分化。根据ROE-PB均值回归原理(见图10),重点推荐兴业银行和平安银行,还推荐招商银行、宁波银行和国有行。

    重点关注方向:民营贷款和两增两控

    1、 商业银行将如何应对民营企业“一二五”新政?预计银行战略上一定高度重视,但战术上则高度理性,后者将考验各家银行对民营企业的风控能力。市场最担心的是商业银行运动式一窝蜂扑上去,为日后留下巨大不良隐患。对此,需要密切关注商业银行的应对策略。 2、 “融资难”和“融资贵”问题将如何作取舍?在强化监管方面,今年银监会对银行小微企业贷款的考核由原来的“三个不低于”改为“两增两控”:总量明显增长,户数明显增加,贷款质量和综合成本得到有效控制。然而,根据小微企业的风险特征,量和价本难全,既要有量,又要降价,这挺考验银行的。建议监管层应优先解决融资难问题,因为小微企业能从银行融到资,成本就已比其他融资渠道大幅降低了。

    风险因素提示:信用违约事件集中爆发、民营企业贷款运动式投放