国轩高科:回购股份实施顺利,利好长久发展

公告要点

    截至2018年11月底,公司累计回购8,954,144股,占总股本0.7878%,支付总额1.19亿元(含交易费),后续将据市场情况继续实施回购计划。

    投资要点

    持续回购股份, 拟用于骨干员工股权激励或员工持股计划据此前公告,公司拟自股东大会审议通过日(2018年7月25日)起6个月内,以不超过25元/股的价格,使用自有资金回购不超过2亿元的公司股份,回购股份拟用于后期对公司骨干员工进行股权激励计划或员工持股计划。我们认为,如顺利实施,将有助公司增强骨干员工稳定性,利好公司长久发展。

    成功发行绿色债,利好融资公司11月20日公告,5亿元5年期“18国轩绿色债02”完成发行,票面利率7.5%。我们认为,此举有助公司现金流保持稳健,有效支持日常经营开展。

    与江淮汽车开展战略合作,2019年拟供应4GWh 动力电池据公告,子公司合肥国轩10月23日与江淮汽车签署战略协议,要点包括:

    1)2018年公司向江淮汽车供应iEVA50车型3500套电池包电芯(IFR32135-15Ah产品);2019年公司按需为江淮汽车供应4GWh 动力电池。据江淮汽车网站信息,iEVA50车型中采用磷酸铁锂电池的为豪华型,单车带电量为46.5kWh。据此测算,协议中公司2018年向其供应的3,500套电芯合计容量162.75MWh。2)双方合作开发多款能量密度在140Wh/kg 以上的纯电动车动力电池系统;2018-2020年,公司全面升级磷酸铁锂电芯产品,满足年度补贴政策技术要求;针对无补贴时代,双方共同开发成本符合市场化需求的整车和动力电池产品。3)公司确保电芯年故障率降至500PPM 以下,电芯与整车同寿命质保。我们认为,上述合作如顺利落地,将利好公司动力电池主业发展。

    投资建议与风险提示我们预计,2018~2020年公司将实现当前股本下EPS 0.78元、0.98元、1.13元,对应16.1倍、12.8倍、11.1倍P/E。维持“买入”评级,同时提示风险:竞争加剧、补贴退坡致动力电池市场价格持续下滑;公司业务拓展或低预期。