新能源汽车2019年度策略:伺机而动,出奇制胜

政策新周期:从规模导向到品质导向2017年开始新能源汽车政策思路开始从规模导向到品质导向转变,双积分制度保障新能源车中高速增长,2018-2020年整体销量有望超过120/180/250万辆,相应动力电池需求可达56.3/90.6/143.6GWh,复合增速维持55%以上。2021年补贴全部退出后,在双积分制的顶层设计下总量管理目标从2020年产销量200万辆提升至2025年700万辆,同时引导行业向高续航里程、高能量密度的高品质方向发展,高镍三元、硅碳负极以及软包电池等新型电池产品有望加快推向市场。

    产品新趋势:拾级聚足,速步以上2016年市场以行政采购的新能源客车为主(电池需求占比56.4%),2017年是乘用车爆发元年,补贴政策刺激下A00级纯电动车型迅速爆发,2018年补贴调整后市场重心向A/A0级偏移,前三季度A00级占比从67.5%降至50.8%,而A/A0级占比从31.4%提升至47.2%。2019年出租车与网约车打开纯电动A 级车增量市场,上汽荣威Ei5、北汽EU 系列、江淮iEVA50、长安逸动EV 等有望缔造爆款,出租车电动化由点及面,上汽、长安、长城、江淮等主机厂纷纷入局网约车构建自有平台。

    中游新格局:谋定而后动动力电池:高端车型产业链厚积薄发,目前宁德时代成为宝马、戴姆勒、大众、捷豹路虎、日产、本田等合格供应商,有望成为汽车零部件的中国巨头;正极材料:三元高镍化已成全球共识,将推动市场集中度提升;

    负极材料:一线企业有望开始受益国内需求升级与海外市场放量的战略机遇;电解液:价格接近历史最低点,龙头加速出海建厂巩固领先地位;隔膜:价格压力释放后将享高壁垒供应链结构性成长机会。

    市场新拐点:以正合,以奇胜结合补贴和双积分制侧重购置环节,未来政策扶持将向充电、回收等流通环节倾斜。随着各地方加码充电设施补贴以及新能源车保有量提升,运营企业有望跨越盈利拐点,电池回收“白名单”公示标志宏观规划向微观试点落实,接近百亿市场需求拐点。

    投资建议:技术优势奠定龙头格局新能源车先后经过2016年客车、2017年A00级、2018年A0级乘用车放量增长,2019年高续航A 级车型及其供应链将通过技术优势提升市场份额,中游制造业建议关注具备核心技术的龙头企业,如宁德时代、当升科技、璞泰来、新宙邦、星源材质等,充电设施及电池回收环节建议关注特来电、邦普集团、光华科技等相关企业。

    风险提示:产销量低于预期;产业链产品价格大幅波动。