煤炭行业周报:动力煤需求有所好转,焦炭价格面临继续下行

动力煤方面,本周动力煤港口价格震荡中小幅回落。截止11月30日,秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价报收627元/吨,较上周下跌2元/吨,环比下降0.32%;动力煤期货继续回落,11月30日报收于593.6元/吨,环比下跌17.4元/吨。产地方面,本周主产地动力煤价格以下跌为主,大同南郊和内蒙古东胜主产地动力煤价格分别下跌9元/吨和16元/吨。进口煤方面,本周海外动力煤价格小幅回升。截至11月30日,澳大利亚纽卡斯尔动力煤现货价报收于99.29美元/吨,较上周上涨0.45美元/吨,环比上升0.46%。从供给端看,本周鄂尔多斯煤矿库存增加较快;由于受环保政策影响,煤矿不允许露天堆存,导致晋北、榆林部分煤矿产量减半或停产。年末大部分煤矿完成全年生产任务,预计后期煤炭供给侧增量有限。从需求端看,本周贸易商报价坚挺,买卖双方难以达成一致,市场成交量有限。周内沿海六大电力集团日耗均值为55.06万吨,环比上升2.57%,环比增幅较前期较为明显。从库存看,三港(秦皇岛港、曹妃甸港和黄骅港)库存小幅增加,截止11月30日,三港库存1261.5万吨,较上周增加2.9万吨,环比上升0.23%;沿海六大电力集团库存继续增加,截止11月30日,沿海六大电力集团库存为1787.85万吨,较上周增加24.45万吨,环比增长1.39%,同比增长42.50%。我们认为目前动力煤市场处于供需弱平衡,后期电厂、水泥企业存在补库需求,加之供应受限,预计后期动力煤价格有望震荡中出现反弹。总体而言,今年动力煤价格中枢或将高于去年,继续看好动力煤板块估值修复。

    炼焦煤方面,本周内炼焦煤市场平稳运行,港口价格与上周持平。截止11月30日,京唐港主焦煤(山西产)报收1870元/吨,同比上涨16.15%。从供给侧看,年底大矿面临安全检查,生产以保安全为主,加之多数煤矿已完成生产任务影响,近期优质主焦煤产量少有提升;从需求侧看,下游焦炭价格呈下行趋势,部分品种炼焦煤价格承压。我们认为随着焦炭价格的快速下行,短期内炼焦煤价格将继续承压,但目前的环保检查和年底大矿安全月等因素的叠加又对焦煤价格形成支撑,预计后期炼焦煤价格或持续高位运行。

    焦炭方面,本周焦炭价格快速下行,大部分焦企完成三轮提降。截止11月30日,港口、产地一级冶金焦价格均出现大幅下跌。周内焦炭期货价格延续上周下跌态势。截止11月30日,焦炭期货报收2135元/吨,较上周下跌53元/吨,环比下降2.42%。从供给端看,本周华北地区独立焦化厂开工率继续上升。截止11月30日,华东地区独立焦化厂开工率较上周上升0.4%。从需求端看,钢厂受环保限产影响有限,截止11月30日,钢厂高炉开工率66.71%,环比下降0.83%。目前钢厂有意加大检修,市场需求降低,市场情绪较为悲观。我们认为四季度钢厂和焦企限产力度低于预期,需求侧疲弱,加之受焦煤价格处于高位影响,焦炭价格面临继续下行。

    个股方面,建议配置低估值的动力煤龙头标的以及低估值高弹性的焦炭龙头标的。

    风险提示经济增速不及预期;电力消费增长不及预期;煤炭进口大幅度放开;水电出力超出预期;环保政策执行不及预期等。