食品饮料行业:白酒再获北上资金青睐,估值修复进行中

本周行情回顾:食品饮料板块上涨2.15%,位于28个一级行业中第3位。

    本周(2018.11.26-11.30)上证综指上涨0.34%,沪深300指数涨幅0.93%,食品饮料行业上涨2.15%。行业子板块中白酒板块回暖、涨幅领跑,涨幅前三位分别是白酒(3.06%)、啤酒(1.91%)、乳品(1.36%)。本周涨幅前五的公司包括:山西汾酒(10.34%)、舍得酒业(9.81%)、酒鬼酒(8.13%)、水井坊(7.08%)、顺鑫农业(6.42%);跌幅前五的公司包括:加加食品(-7.37%)、西藏发展(-6.43%)、广泽股份(-3.62%)、通葡股份(-3.38%)、涪陵榨菜(-3.13%)。

    本周北上资金净流入,沪深两市均获北上资金增持,沪股通北上资金净流入85.74亿,深股通北上资金净流入24.11亿。MSCI9只成分股中除双汇发展、洋河股份外,均获得北上资金加仓。本周高端白酒板块获得资金大幅加仓,五粮液、贵州茅台持股比例提升居前。整体陆股通大幅加仓白酒板块,高端白酒五粮液、贵州茅台持股比例提升幅度较大,次高端水井坊、酒鬼酒、古井贡酒本周也获得北上资金青睐。此外仍继续增持伊利股份、桃李面包、海天味业、中炬高新等品牌力、渠道力强的大众品龙头。

    本周观点:白酒继续获得北上资金大幅加仓,贸易摩擦暂缓有望估值修复。

    本周白酒子板块获得北上资金大幅加仓,周涨幅3.06%。春节备货行情临近,茅台再次迎来需求旺季,近期茅台飞天一批价略有回升,增加生肖酒和精品酒的投放有望促进四季度业绩增长;五粮液52度500ml普五京东零售价已提升至1025元/瓶,控盘分利新政实施后,大商集体提升部分系列酒价格,有利于渠道利润重新分配、经销商积极性提升。三季报白酒板块增速换挡,板块估值整体回调,目前估值已经调整到历史中枢以下位置,PETTM20倍左右,在食品饮料子板块中倒数第二。本周末G20期间中美双方决定,停止升级关税等贸易限制措施,包括不再提高现有针对对方的关税税率,及不对其他商品出台新的加征关税措施。食品饮料行业中白酒与经济活动最为密切,悲观预期暂时消除,有利于白酒板块估值修复。三季报后,高端白酒茅五泸采取积极政策,调整产品和渠道机构、下沉空白市场,满足大众消费升级,抢占市场份额。看好增长稳健、估值低位的超高端白酒龙头和渠道力强健的大众白酒龙头。

    大众品:需求端相对稳定,关注有自身增长逻辑个股。大众食品受经济波动影响小,在经济下行阶段具有防御属性。关注行业竞争格局良性,有定价权和提价能力的调味品龙头企业海天、中炬高新。此外,中炬高新董事会换届选举落地,有望带来机制改善、激励加强的发展红利。另外细分领域龙头绝味食品开店上限远未到达,工厂、供应链优势提升效率,改善盈利能力;洽洽食品借助品牌和渠道优势打造第二品牌“小黄袋”;安井食品、桃李面包具有规模优势,短期有望受益于加速扩张产能带来的确定性增长。

    投资建议:关注品牌力、渠道力强的贵州茅台、顺鑫农业;关注大众品细分领域龙头绝味食品、洽洽食品,以及进口羊奶粉龙头企业澳优。

    风险提示:食品安全问题;上游成本、包材价格波动;行业竞争加剧;政策性风险。