月度策略及金股组合:坚定看多成长

策略分析:坚定看多成长 当前时点,从基本面、流动性、估值、资金面和市场面等维度来看,坚定看多成长具备逻辑支撑。

    从基本面和流动性出发,成长风格均具备比较优势。从基本面来看,就短期而言,基于出口、投资和消费三驾马车,2019年宏观经济下行趋势较为确定,蓝筹股企业盈利与宏观经济关联度高,以先进制造为代表的产业升级成为宏观经济中为数不多的亮点,而且盈利比较优势进一步显现。与此同时,并购重组政策松绑。就中长期而言,产业升级和消费升级均迎来拐点,而人力资本红利释放叠加政策不断催化,我国经济的转型升级将进一步加速。从流动性来看,在短周期回落背景下,需求端逐步回落,结合当前的政策信号,流动性已经开始边际改善。

    从估值、资金面和市场面来看,成长具备安全边际。从估值来看,二季度以来的恐慌式下跌加速估值见底,当前创业板市盈率处在历史最低。从资金面来看,A股将迎来三大重要增量资金来源,即房地产长周期见顶驱动居民资产配置逐步转向股市、养老金入市将为股市提供长期稳定的增量资金、A股国际化提速带来海外增量资金。从市场面来看,10月22日以来低价股和绩差股再次实现显著且持续的收益,基于历史复盘的规律性经验,这往往预示着市场将产生趋势性行情。

    在结构选择上,我们看好具备技术扩散性、发展可持续性和经济主导性等要素的方向,重点有云计算、半导体、电动车、智能制造、5G等。

    风险提示:美国贸易保护措施超预期;通胀上行超预期。